开源证券：给予桐昆股份买入评级

开源证券股份有限公司金益腾,龚道琳,蒋跨跃近期对桐昆股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024H1业绩预计同比高增，看好下半年长丝盈利继续修复》，本报告对桐昆股份给出买入评级，当前股价为14.84元。

　　桐昆股份(601233)
　　2024H1业绩预计同比大幅增长，看好下半年长丝盈利继续修复
　　公司发布2024年半年度业绩预增公告，2024H1预计实现归母净利润10-11.5亿元，同比增幅849.40%至991.81%，预计实现扣非归母净利润8.5-10亿元，同比增幅2,186.62%至2,554.85%，预计实现扣除对联营企业和合营企业的投资收益部分的归母净利润6-7.5亿元，同比增幅31.86%至64.82%。公司业绩符合预期，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为36.60、46.49、54.60亿元，EPS分别为1.52、1.93、2.26元，当前股价对应PE分别为10.0、7.8、6.7倍。我们看好公司作为国内长丝行业龙头，未来有望充分受益于长丝行业景气度继续修复，维持“买入”评级。
　　2023H1涤纶长丝行业发展态势向好，浙石化投资收益逐步改善
　　据公司公告，2024H1公司业绩预增的主要原因为：（1）随着国内稳增长政策的持续发力，涤纶长丝行业下游需求相较于2023年同期边际改善显著，供给层面行业龙头大规模扩产周期结束，产业集中度进一步提升，行业协同作用发挥较为明显，产品销量与价差有所增大，行业整体处于复苏状态。（2）公司参股的浙石化依托全球特大型炼化一体化装置，持续优化装置性能，盈利能力同比有所改善。同时分季度来看，根据公司业绩预告，预计2024Q2公司实现归母净利润4.2-5.7亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益预计为1.49亿元；预计2024Q2公司实现扣除对联营企业和合营企业的投资收益部分的归母净利润2.71-4.21亿元，若取中值3.46亿元，则环比Q1增长5.1%
　　2024年长丝行业新增产能增速放缓，行业景气度有望继续修复
　　据我们统计，预计2024年长丝行业新增产能仅为90万吨。若考虑到现有部分产能搬迁、落后产能进一步出清等情况，则预计2024年实际净新增产能或为负数。我们认为未来长丝行业供给格局有望显著改善，后续伴随内需与直接出口的稳步增长以及终端纺服出口的边际改善，龙头企业有望充分享受长丝价格弹性。
　　风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、产能投放不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.38%，其预测2024年度归属净利润为盈利31.97亿，根据现价换算的预测PE为11.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级22家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为17.95。

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