开源证券：给予湖南裕能买入评级

开源证券股份有限公司殷晟路,沈成宇近期对湖南裕能进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：铁锂全球龙头，份额稳步扩张》，本报告对湖南裕能给出买入评级，当前股价为40.66元。

　　湖南裕能(301358)
　　国内磷酸铁锂正极材料龙头，绑定核心客户共同发展
　　公司是国内磷酸铁锂正极材料龙头企业，下游深度绑定核心大客户比亚迪、宁德时代，且两者均为其战略投资者，公司通过绑定核心客户实现共同发展。
　　我们预计公司2024-2026年营业收入分别为374/406/433亿元，归母净利润分别为16.6/25.0/31.0亿元，EPS分别为2.19/3.30/4.09元/股，当前股价对应PE分别为18.6/12.3/9.9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　动力铁锂份额高+储能铁锂增速快+海外铁锂渗透低，铁锂市场空间广阔
　　磷酸铁锂正极材料需求主要受益于：（1）国内铁锂车型高份额：2023年国内铁锂车型装机量占比达67.3%，未来有望持续依托高性价比维持高份额；（2）全球储能发展方兴未艾：2022年中国储能电池出货量130GWh，同比增长1.7倍，我们预计到2030年有望达TWh级别；（3）海外铁锂加速切入：铁锂在海外渗透率低，海外铁锂车型有望在2024-2026年陆续放量。
　　我们预计随着全球新能源汽车渗透率持续提升，储能需求维持高增速，海外铁锂从零到一，2025年全球磷酸铁锂正极需求有望超过232万吨，2030年全球磷酸铁锂正极需求量可达613万吨。
　　产能、管理、客户、盈利多位一体优势，龙头有望穿越周期
　　产能：公司总规划产能超过100万吨，2021-2023年磷酸铁锂市场份额连续三年行业第一，份额超过30%；
　　客户：绑定大客户宁德时代与比亚迪，B+C占国内铁锂车型份额接近80%；
　　管理：优秀的库存管理、原材料采购能力是铁锂厂商的核心竞争力；
　　盈利：公司凭借较大的规模优势、优秀的原材料采购及库存管理以及上游一体化优势，实现盈利能力优于同行。
　　风险提示：行业供给过剩风险；产能利用率不及预期风险；海外铁锂渗透不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.94%，其预测2024年度归属净利润为盈利10.26亿，根据现价换算的预测PE为29.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级5家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为51.58。

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