南凌科技（300921）2024年一季报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期南凌科技（300921）发布2024年一季报。根据财报显示，本报告期中南凌科技增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入1.71亿元，同比上升22.83%，归母净利润121.17万元，同比下降86.54%。按单季度数据看，第一季度营业总收入1.71亿元，同比上升22.83%，第一季度归母净利润121.17万元，同比下降86.54%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率26.78%，同比减27.28%，净利率0.37%，同比减93.87%，销售费用、管理费用、财务费用总计3208.14万元，三费占营收比18.72%，同比减18.19%，每股净资产6.33元，同比减0.96%，每股经营性现金流-0.08元，同比减151.85%，每股收益0.01元，同比减85.71%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司现金资产非常健康。公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。

负债状况方面，注意公司报告期内应付账款的构成。

营收分析方面，公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流和利润相匹配。

经营开支方面，公司研发费用相较利润规模较大，可能比较依赖研发，重点关注公司产品和服务研发周期。公司经营中用在研发上的成本不少。

从公司近一年的财务报表来看，最新年度财报中利润同比下降150%。在盈利能力方面，主营业务在产业链地位一般，利润率一般，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。长期来看盈利能力较弱。业务体量近5年来有过慢速增长。利润近5年来有过萎缩迹象。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达438.38%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司董事会秘书喻荔女士简要对公司主要业务发展情况进行了介绍：

答：随着数字经济的深入，公司客户群体的范围是越来越大的。过去比较集中在大型的集团客户，这类型客户的分支机构多，对于安全性要求高，预算充足，网络架构也比较复杂。目前有两种情况的变化，第一，SD-WN 和 SSE 出现后，由于可以完全基于互联网来实现安全组网，整个网络的服务费价格下降较多；第二，数字经济时代，云化、移动办公和互联网化越来越广泛，网络安全的要求越来越高，几乎所有的企业都必须要采用更安全的组网方式。哪怕这个企业只有一个办公地点，但客户要去访问云上的应用，或者要在云上去发布应用，那也是需要用到我们的服务的。从现阶段订单的情况看，长尾客户的重要性正在逐步提升。上市之后，公司一直在投入研发，开发自研产品，2021 年推出自研 SD-WN 产品，2023 年推出了自研的凌云 SSE 产品，实现了国产替代。在业务开展的实践中，可以看到自研产品是更加符合国内企业的网络运行需求的，也具有更优的性价比；同时，南凌科技跟其他设备厂商不一样的地方在于提供的是订阅式的，基于南凌科技的全球网络资源以及一整套的网络服务，因此给了中小型企业更优的选择。由于南凌有自研的网络技术与产品，未来能够在网络之上叠加更多的应用，比如 SSE 简单理解就是SD-WN 网络和云安全相结合的服务，这是目前已经能够落地的技术方向，未来还存在更多可以探讨的空间。因此，从长远看，技术的进步为公司的业务发展扩宽了道路，公司未来的业务市场空间是比较广阔的。

2、对于 SSE 产品，目前市场的驱动力会是什么？

SSE 是一种综合了网络安全和网络服务的新型架构。目前市场上 SSE 产品的发展受到以下几方面的驱动力

第一是远程工作趋势，近年来，全球范围内远程工作的趋势不断增长。企业需要提供安全的远程访问和连接服务，以确保员工可以安全地访问公司资源。SSE 产品通过其零信任网络安全模型，能够为远程工作提供更灵活、高效、安全的解决方案。

第二是数字化转型，许多企业正在进行数字化转型，采用云计算和新兴技术以提高业务的敏捷性和效率。SSE 以云为基础，能够更好地支持数字化转型，为企业提供灵活的网络和安全服务，适应不断变化的业务需求。

第三是网络边缘计算，随着边缘计算的兴起，企业需要将网络服务和安全功能推向网络边缘，以提高性能和降低延迟。SSE通过将网络和安全服务集成到边缘，支持企业实现更加分布式和高效的网络架构。

第四是零信任安全模型，SSE 强调零信任（Zero Trust）的网络安全模型，即不信任任何人或设备，始终验证身份和设备的访问权限。随着网络攻击不断演变，零信任成为提高网络安全性的关键策略，推动了 SSE 的市场需求。

第五是云安全需求，随着企业对云服务的广泛采用，对云安全的需求也在增加。SSE 产品在云原生架构中提供了综合的网络和安全服务，满足了企业对云安全的不断增长的需求。

第六是网络性能优化，SSE 通过在云端实现服务，可以提高网络性能，并减少对传统硬件设备的依赖。这对于需要快速、高效、可扩展网络服务的企业来说是一个重要的驱动力。

3、公司的销售模式是怎么样的？

公司目前主要采取直销的销售模式。公司出售给客户的不是标准化的产品，而是定制化的解决方案。此外，公司去年成立了生态事业部，主要是与电信运营商、云服务商等生态伙伴进行合作，积极推进在网络、安全、计算等云网安融合领域的互利合作，通过合作共赢的方式开拓客户，发挥各方品牌、技术和客户资源的优势，不断探索合作创新模式。

4、那我们的产品是按什么定价？

公司出售的不是标准化产品，在实际业务场景中，公司通常针对客户的需求设计整体解决方案，因此给每个客户的定价都是不一样的。拿零售客户做一个简单的例子，首先要确定客户一共有多少条需要服务的网络线路，比如有多少门店，还有要连到云上的会员系统，还有仓库、物流等站点，以及总部、销售公司等等，流量要怎么跑，网络要怎么连；此外，还要确定每个站点对于带宽和安全的要求，比如小型门店和总部、数据中心等，对于带宽和安全模块的要求差别是比较大的，会导致单条线路的服务费用差距比较大。大体上可以这么理解，但实际方案设计的时候，考虑的因素会更多一些。我们最后会给客户一个整体的报价。

5、公司有什么长期的目标吗？

公司致力于成为客户信赖的云智网安融合服务领导者，对于公司业务经营上说，我们始终脚踏实地做事，包括公司未来发展战略、自研开发、海外业务、生态合作等工作的推进，公司坚持只有一步一个脚印、认认真真做业务，才能获得客户信赖，才能达到公司长期的目标。

6、专网是我们自己去拉一根光纤吗？

不是，这部分业务只有基础运营商能做，根据中国电信管理条例规定，基础运营商具有网络基础设施建设的资格，可以铺设光纤光缆，建设基础网络。公司租用基础电信运营商的数字链路等基础电信资源，利用自身技术优势与服务优势搭建骨干网络平台，结合公司自研的产品和技术，为用户提供云网融合的增值服务，这相当于在基础网络层上构建了应用网络层，是对基础运营商基础网络的补充与加强。

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