兴蓉环境（000598）2023年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期兴蓉环境（000598）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中兴蓉环境营收净利润同比双双增长，盈利能力上升。截至本报告期末，公司营业总收入80.87亿元，同比上升5.99%，归母净利润18.43亿元，同比上升13.97%。按单季度数据看，第四季度营业总收入23.96亿元，同比下降10.87%，第四季度归母净利润3.53亿元，同比上升45.64%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利18.26亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率40.35%，同比增4.88%，净利率23.37%，同比增5.35%，销售费用、管理费用、财务费用总计9.35亿元，三费占营收比11.56%，同比增2.98%，每股净资产5.57元，同比增12.65%，每股经营性现金流1.14元，同比增2.25%，每股收益0.62元，同比增13.98%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 研发费用变动幅度为157.88%,原因:公司水务环保业务相关研发项目增加，研发费用同比增加。
2. 投资活动现金流入小计变动幅度为-35.02%,原因:上年同期收回项目前期投入款，本报告期无此业务发生。
3. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-64.16%,原因:本报告期内公司投资活动现金流出增加。
4. 租赁负债变动幅度为-51.73%,原因:本报告期按照合同约定偿还租赁负债本息。
5. 应收票据变动幅度为-96.49%,原因:下属子公司收到的银行承兑汇票于本报告期内到期承兑。
6. 应收款项融资变动幅度为-100.0%,原因:下属子公司收到的信用等级较高的银行承兑汇票于本报告期内到期承兑。
7. 其他应收款变动幅度为-55.08%,原因:上年末支付收购东营津膜及东营膜天膜股权及债权转让项目保证金1.3亿元，因该项目于本报告期实施，相关保证金转为投资款。
8. 其他流动资产变动幅度为-51.13%,原因:本报告期下属排水公司污水处理服务增值税税收优惠政策由即征即退调整为免征增值税政策，按照税法相关规定，对已抵扣进项税额的不动产，按照不动产的净值率计算不得抵扣的进项税额，将原在其他流动资产中列报的待抵扣进项税转出至固定资产原值。
9. 递延所得税资产变动幅度为35.22%,原因:本报告期末预计负债预计更新改造费确认的递延所得税资产增加。
10. 应付票据变动幅度为-34.03%,原因:下属子公司因货物采购支付的银行承兑汇票于本报告期内到期兑付。
11. 一年内到期的非流动负债变动幅度为159.2%,原因:“19兴蓉绿色债01”根据债券到期时间由应付债券重分类至本项目及下属子公司长期借款根据到期时间重分类至本项目。
12. 递延收益变动幅度为48.36%,原因:本报告期下属排水公司将成都市第三、四、五污水厂扩能提标改造工程项目水污染防治专项资金转入递延收益进行摊销。
13. 递延所得税负债变动幅度为73.81%,原因:本报告期末长期资产折旧差异确认的递延所得税负债增加以及非同一控制下企业合并资产评估增值确认递延所得税负债。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。公司固定资产相较于营收规模较大，建议重点分析公司固定资产质量。折旧一般是针对固定资产一次性支出过大然后进行会计处理的方法，比如100万购进了一台设备，按照每年20万的营业成本算入接下来5年的年报中，防止全部计入一年中导致利润值比较难看，是一种平滑报表的方法，感兴趣的可以在年报中看下公司比较详细的折旧方法，有时候比较过分，会有通过延长资产的折旧年限做高当前利润的动机。可以关注折旧方法和时间年限是否公允，警惕通过做低折旧提高短期利润的企业。

负债状况方面，公司应付规模较大，在产业链上的地位较强，有能力压款。

营收分析方面，公司客户集中度较高。公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流和利润相匹配。

经营开支方面，公司资本开支相较营业成本较大，建议重点关注资本开支项目是否合理，以及资本利润的流动性问题。公司近三年资本开支不低，风险与机遇并存，需研究一下投入项目可行性及进展情况。公司在建工程较大，可能开启新一轮投产周期。公司经营中用在财务上的成本一般。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较高，有溢价权，营销竞争环境好。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，长期来看盈利能力一般。业务体量和利润近5年来有过中速增长。其最新盈利预测显示，利润增速会有所减缓。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为98.47%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.24%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达146.44%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在20.45亿元，每股收益均值在0.69元。

重仓兴蓉环境的前十大基金见下表：

持有兴蓉环境最多的基金为建信中证500指数增强A，目前规模为40.98亿元，最新净值2.4667（4月19日），较上一交易日下跌0.24%，近一年下跌13.82%。该基金现任基金经理为叶乐天。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请介绍公司的基本情况。

答：公司为国内领先的水务环保综合服务商，业务集投资、研发、设计、建设、运营于一体，拥有完善的产业链。公司的业务板块主要包括自来水业务、污水处理和中水利用业务、环保业务以及工程业务，其中环保业务包含垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理、污泥处置和餐厨垃圾处置。根据公司 2023 年半年度报告数据，公司运营和在建的供水项目规模逾 410 万吨/日、污水处理项目规模逾 460 万吨/日、中水利用项目规模 102 万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模 12,000 吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模8,430 吨/日、污泥处置项目规模 2,316 吨/日。2022 年以来，公司取得餐厨（含厨余）垃圾处置项目设计规模合计 1,550 吨/日。近期公司还取得多个水务环保项目，如西安餐厨垃圾处置项目、山南市污水处理项目等。

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