芳源股份（688148）2023年年报简析：净利润减8921.09%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期芳源股份（688148）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中芳源股份净利润减8921.09%，三费占比上升明显。截至本报告期末，公司营业总收入21.02亿元，同比下降28.37%，归母净利润-4.55亿元，同比下降8921.09%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.02亿元，同比下降80.73%，第四季度归母净利润-3.73亿元，同比下降2096.1%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利4.58亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率2.63%，同比减76.18%，净利率-21.67%，同比减12849.59%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.64亿元，三费占营收比7.79%，同比增73.79%，每股净资产1.73元，同比减34.06%，每股经营性现金流-0.64元，同比减9.18%，每股收益-0.89元，同比减9000.0%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-29.84%,原因:股权激励计划股份支付费用减少。
2. 管理费用变动幅度为3.25%,原因:报告期内职工薪酬、折扣费用、低值易耗品摊销等增加。
3. 财务费用变动幅度为100.07%,原因:2022年9月发行的可转换公司债券计提的利息费用化增加2,446万元以及办理国内信用证福费廷业务或议付等。
4. 研发费用变动幅度为-32.53%,原因:研发领料减少、股份支付费用减少等。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-8.85%,原因:销售价格及订单量同比下降，导致销售收款减少。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-45.68%,原因:收回投资收到的现金减少，固定资产及无形资产等长期资产现金流出增加，对外投资支付的现金同比减少等因素。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-78.55%,原因:吸收投资收到的现金同比减少。
8. 货币资金变动幅度为-86.3%,原因:营业收入减少，收到货款减少；以及2022年发行的可转债募集资金使用完毕。
9. 应收款项变动幅度为-75.79%,原因:营业收入减少及收回货款。
10. 预付款项变动幅度为-49.19%,原因:原材料采购金额减少。
11. 存货变动幅度为-43.74%,原因:原材料采购金额减少，以及计提存货跌价准备及去库存。
12. 长期股权投资变动幅度为5.76%,原因:本年新增对外投资。
13. 固定资产变动幅度为100.02%,原因:募投项目逐步转固。
14. 在建工程变动幅度为-78.06%,原因:募投项目逐步转固。
15. 短期借款变动幅度为-5.38%,原因:归还借款。
16. 应付账款变动幅度为-77.79%,原因:材料采购金额减少。
17. 长期借款变动幅度为53.02%,原因:采购原材料新增长期借款。
18. 营业收入变动幅度为-28.37%,原因:受镍钴锂等金属价格持续下跌、下游需求增速放缓并主动去库存等因素影响，公司产品销售价格及订单量同比均有所下滑。
19. 营业成本变动幅度为-21.6%,原因:销售规模下降，营业成本相应减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，存货高于利润，小心存货计提冲击市值。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。公司固定资产相较于营收规模较大，建议重点分析公司固定资产质量。折旧一般是针对固定资产一次性支出过大然后进行会计处理的方法，比如100万购进了一台设备，按照每年20万的营业成本算入接下来5年的年报中，防止全部计入一年中导致利润值比较难看，是一种平滑报表的方法，感兴趣的可以在年报中看下公司比较详细的折旧方法，有时候比较过分，会有通过延长资产的折旧年限做高当前利润的动机。可以关注折旧方法和时间年限是否公允，警惕通过做低折旧提高短期利润的企业。

负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，注意即将到期的长期借款规模。公司报告期内合同负债规模环比增幅达469.11%，未完成订单增加，可能的原因有公司交货变慢或者下游需求增强。

营收分析方面，公司客户集中度较高。公司最新一期年度报表的现金流为负。

经营开支方面，公司资本开支相较营业成本较大，建议重点关注资本开支项目是否合理，以及资本利润的流动性问题。公司近三年资本开支不低，风险与机遇并存，需研究一下投入项目可行性及进展情况。资本投入相较于当前利润级别较大，且近几年资本开支加速，风险机遇并存，建议重点分析所投项目是否能达到预期。

从公司近一年的财务报表来看，最新年度财报摘要指标相比上一年度数据下降，其中ROE、ROIC数据显现出压力，营收和利润同比双双下降，分别下降28%与2791%。在盈利能力方面，近期公司主营业务盈利水平差，发展压力较大，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看盈利不是很稳定。盈利能力常年较弱，历史财报出现过经营困难的时候。业务体量近5年来有过高速增长。利润近5年来有过萎缩迹象。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为13.59%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-24.59%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达55.51%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

重仓芳源股份的前十大基金见下表：

持有芳源股份最多的基金为德邦量化优选股票(LOF)A，目前规模为0.27亿元，最新净值0.9948（4月19日），较上一交易日下跌1.13%，近一年下跌25.82%。该基金现任基金经理为李荣兴。

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