神州高铁（000008）2023年年报简析：营收上升亏损收窄，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期神州高铁（000008）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中神州高铁营收上升亏损收窄，短期债务压力上升。截至本报告期末，公司营业总收入25.12亿元，同比上升41.66%，归母净利润-8.28亿元，同比上升2.13%。按单季度数据看，第四季度营业总收入12.03亿元，同比上升45.72%，第四季度归母净利润-6.83亿元，同比下降1.75%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率24.41%，同比减31.0%，净利率-32.83%，同比增31.31%，销售费用、管理费用、财务费用总计7.85亿元，三费占营收比31.25%，同比减33.7%，每股净资产1.31元，同比减16.91%，每股经营性现金流0.01元，同比减94.45%，每股收益-0.31元。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-20.02%,原因:加强产品质量和交付管理，售后服务费用明显下降。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-94.58%,原因:本年收入规模显著增加，对应的经营现金支付同步增加，但本年经营回款增加幅度不及收入规模增加；同时为加强资金融通，增大了收到票据的贴现规模，这部分对应的现金流入列报于筹资活动流入。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为103.81%,原因:投资活动收到意向金增加。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为80.75%,原因:本年有息负债规模保持基本稳定，整体下降幅度较以前年度偏小。
5. 使用权资产变动幅度为57.21%,原因:本年新签房租合同增加。
6. 短期借款变动幅度为35.37%,原因:本年借款结构调整。
7. 长期借款变动幅度为-66.62%,原因:即将到期的长期借款重分类至一年内到期非流动负债。
8. 租赁负债变动幅度为101.51%,原因:本期使用权资产增加租赁负债。
9. 应收款项融资变动幅度为73.9%,原因:本期借款增加。
10. 其他应收款变动幅度为108.31%,原因:本期增加应收股权回购款。
11. 持有待售资产的变动原因:本期新增待处置房产。
12. 长期应收款变动幅度为411.73%,原因:本期新增应收维修保证金。
13. 其他权益工具投资变动幅度为-37.9%,原因:涉及回购事项的其他权益工具投资列报科目变化。
14. 开发支出变动幅度为-100.0%,原因:截至本期期末无未完成的资本化研发项目。
15. 长期待摊费用变动幅度为-56.3%,原因:本期摊销装修费。
16. 递延所得税资产变动幅度为33.28%,原因:本期租赁负债增加。
17. 其他非流动资产变动幅度为-45.74%,原因:本期购置长期资产的预付款结转。
18. 应付票据变动幅度为21.04%,原因:本期使用票据支付业务款。
19. 其他应付款变动幅度为104.62%,原因:本期与投资转让相关的意向金增加。
20. 应付股利变动幅度为-30.78%,原因:本期子公司支付少数股东股利。
21. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-36.03%,原因:债券到期兑付及一年内到期的长期借款重分类列报。
22. 递延所得税负债变动幅度为132.59%,原因:使用权资产增加影响相关递延所得税负债。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司应收账款体量较大，最新年报处于亏损状态。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。存货高于利润，小心存货计提冲击市值。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。公司商誉较多，商誉代表公司历史资本运作情况，关注公司长期商誉计提情况。商誉是很容易对利润造成冲击的会计项目，但是对经营状况没有什么太大的影响。不过需要提示下:商誉计提可能是公司的商业和资本运作低效甚至无用，需要重点排查。重点关注公司信用资产质量恶化趋势。

负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，注意即将到期的长期借款规模。公司应付规模较大，在产业链上的地位较强，有能力压款。

营收分析方面，公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流相对市值差距较大，建议重点核实下原因。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，近期公司主营业务盈利水平差，发展压力较大，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看盈利不是很稳定。长期来看盈利能力较弱。业务体量和利润近5年来有过萎缩迹象，近年来开始慢速增长。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为8.69%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.87%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达34.22%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.29%、流动比率仅为0.76）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：动车组高级修密集期来临对公司动车组检修设备的影响空间？

答：动车组高级修以里程周期为主，以时间周期为辅，三、四级修周期匹配衔接结合五级修能够较大程度地提升动车组寿命。按维修周期及近期披露的动车组高级修合同显示，今年高级修（三级及以上）招标量较去年增长较多，未来数年内预计运维需求或将持续增长。同时，在新一轮的政策加持下，装备更新迭代、改造、维保等领域需求有望提升。

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