中科蓝讯（688332）2023年三季报简析：营收净利润同比双双增长，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期中科蓝讯（688332）发布2023年三季报。根据财报显示，本报告期中中科蓝讯营收净利润同比双双增长，存货明显上升。截至本报告期末，公司营业总收入10.5亿元，同比上升35.19%，归母净利润1.97亿元，同比上升66.97%。按单季度数据看，第三季度营业总收入3.96亿元，同比上升69.11%，第三季度归母净利润8488.92万元，同比上升242.42%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率22.98%，同比增10.2%，净利率18.79%，同比增23.52%，销售费用、管理费用、财务费用总计-857.63万元，三费占营收比-0.82%，同比减147.64%，每股净资产30.86元，同比增5.15%，每股经营性现金流-2.2元，同比减249.26%，每股收益1.64元，同比增34.43%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较高，有溢价权，营销竞争环境好。另外，最近几年的经营业绩有较大变动，需重点关注。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。盈利能力常年良好，历史财报出现过经营困难的时候。其最新盈利预测显示，利润增速会有所增长。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.05%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2023年业绩在2.39亿元，每股收益均值在1.99元。

重仓中科蓝讯的前十大基金见下表：

持有中科蓝讯最多的基金为信澳先进智造股票型，目前规模为19.93亿元，最新净值1.5837（10月31日），较上一交易日上涨5.72%，近一年下跌16.08%。该基金现任基金经理为齐兴方。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司业绩增长主要驱动因素是什么？

答：公司主要产品为蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、IoT 芯片、语音识别芯片等，其中蓝牙耳机芯片占比 61.56%，蓝牙音箱芯片占比 23.14%，数字音频芯片占比5.96%，智能穿戴芯片占比 4.37%。公司业绩增长，主要受市场需求复苏、新产品推出及现有产品升级、讯龙系列销量提升三大因素影响。

（1）市场需求复苏蓝牙耳机作为消费电子标准品产品，功能较为固定，经过多年的技术迭代，在性能不断提升的同时，售价及成本也在不断降低，购买频率也显著高于笔记本电脑、手机。根据 Canalys 发布的 2023 年第二季度全球个人智能音频设备报告，TWS 耳机的出货量达 6,816 万部，同比增长 8%，其中 bot、QCY 在新兴市场的增速明显。受耳机市场需求复苏影响，公司凭借优秀的性能优势，在现有白牌市场的基础上，持续渗透品牌市场，已被搭载于小米 Redmi Buds 4 活力版与 realme Buds Wireless 3 的耳机产品中。

根据头豹研究院数据，近年来中国智能音箱行业经历了爆发式高速增长阶段，目前市场逐渐进入平稳期。2021 年中国智能音箱销售额增长 16.4%达到 86.5 亿元，2022 年中国智能音箱市场销量 2,631 万台，市场销售额为 75.3 亿元，同比下降 28%。高音质成为智能音箱市场的新增长点。2022 年，高音质音箱销量占比达到 3.7%，较去年上涨 1.5%。行业正值转型升级时期，向高价值高端化方向布局，不断满足用户多样化需求。公司根据市场需求，研发设计高端讯龙系列芯片，满足音箱高音质要求，目前音箱芯片营收占比相对 22 年有所增长。

Counterpoint Research 公布的最新报告中显示，在经历了 2022 年第4 季度、2023 年第 1 季度连续两个季度的下滑之后，全球智能手表出货量在 2023 年第 2 季度同比增长了 11%。报告称该季度印度市场出货量同比增长 70%，是全球市场反弹的主要力量。公司讯龙系列产品已陆续应用于智能手表，每季度保持稳定并持续增长的销售金额。

公司上半年共实现 61,217 万颗无线音频芯片销量，同比增长38.25%。

（2）新产品推出及现有产品升级公司在不断加强研发投入的同时，以市场需求为导向进行新产品规划，提升公司研发投入的转化率。2023 年上半年，公司推出 OWS 耳机芯片、无线麦克风芯片、数传 BLE SoC 芯片等多款新产品，同时对现有智能蓝牙音频芯片、可穿戴产品芯片进行持续升级，基本将全产品线升级至最新的 BT5.4 蓝牙协议，保障稳定的无线连接和低延时的无线传输，进一步提升产品性能降低功耗；讯龙系列部分产品采用了 Cadence HiFi4 DSP，极大提升了产品算力与集成度，同时快速支持第三方算法集成。

（3）讯龙系列销量提升公司推出的“蓝讯讯龙”系列高端蓝牙芯片受市场高度认可，凭借出色的性能表现和性价比优势，目前被搭载在小米、realme 等多家品牌的产品，每月出货量保持稳定增长，占营业收入比例持续增长。讯龙系列毛利率相对于 B 系列毛利率较高，随着占比的提升，公司综合毛利率随之改善。

在市场需求复苏、新产品推出及现有产品升级、讯龙系列销量提升等多重因素共同影响下，公司营业收入、净利润实现同比环比增长，未来有望保持持续增长。

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