吉比特（603444）2023年三季报简析：净利润减15.07%

据证券之星公开数据整理，近期吉比特（603444）发布2023年三季报。根据财报显示，本报告期中吉比特净利润减15.07%。截至本报告期末，公司营业总收入33.07亿元，同比下降13.66%，归母净利润8.59亿元，同比下降15.07%。按单季度数据看，第三季度营业总收入9.58亿元，同比下降27.41%，第三季度归母净利润1.83亿元，同比下降43.31%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率88.23%，同比增0.07%，净利率33.98%，同比减1.11%，销售费用、管理费用、财务费用总计10.41亿元，三费占营收比31.47%，同比增3.31%，每股净资产58.41元，同比减7.18%，每股经营性现金流11.45元，同比减36.36%，每股收益11.94元，同比减15.2%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

从公司近一年的财务报表来看，最新年度财报中营收和利润同比双双下降，分别下降14%与18%。在盈利能力方面，主营业务在产业链地位高，有较高溢价能力，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，长期来看盈利能力优秀。业务体量和利润近5年来有过高速增长。其最新盈利预测显示，利润增速会有所减缓。

财报体检工具显示：财务健康

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2023年业绩在14.91亿元，每股收益均值在20.7元。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（国元证券的李典预测准确率为90.75%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是509.77元，估值回归空间大，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为11.07%。

重仓吉比特的前十大基金见下表：

持有吉比特最多的基金为华夏中证动漫游戏ETF，目前规模为60.62亿元，最新净值0.9492（10月23日），较上一交易日下跌3.12%，近一年上涨38.03%。该基金现任基金经理为徐猛。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：近几年整个游戏行业的头部化趋势明显，包括今年以来几个大厂发的产品都有不错的表现，公司作为一个研发型企业，怎么看待现在的行业竞争格局？

答：你说的头部化趋势可能表现在游戏畅销榜单上，就是前十名基本都是几家大厂包揽了。至于怎么看待这样的竞争格局？我们还是一直以来的观点，在文娱产品上，不同的公司会有自己的独到之处，做出自己的成绩，游戏行业不太可能会像某些传统行业，或者比如像电商这种行业平台化以后就一家独大，或者说几个巨头瓜分整个市场，这种情况我们其实是不太担心的。主要从以下几个方面分析第一，为什么大厂表现好，肯定是他们的研发能力强，做的产品好，再加上强有力的推广。当然我们也看到今年有一些特殊情况，比如之前一段时间版号确实下发的比较少，导致大厂内部的产品一直处在“蓄水”的状态，到了今年上半年的时候，在整个版号的形势比较宽松的情况下，一些厂商一口气拿到几个产品的版号，同时发出来了。这是他们几年积累下来的结果，但不可能未来会一直这样，因为假设他们将来出产品的投入度和力度也是这样的话，可能自己就会陷入到内耗之中。一个产品出来，在还没有把利润充分消化吸收的时候，新的产品又出来，相当于是左手抢右手的用户，对他们自己来说其实也是不划算的。

第二，从长远来看，大厂仍然具有头部的优势，这是毋庸置疑的，这个优势可能是比较稳定的，但我们也不要被榜单给迷惑了，并不是说前十名榜单占据了大部分的市场，并不见得这么夸张。同样在畅销榜上，并不是说第一名就是第100名的100倍。比如我们拿电商来举例子，可能第四名至第十名加在一起也比不上前三家任何一家的GMV，在这样的竞争格局下如果将来某一家起来了，可能要伴随着前面某一家陨落才行。但是游戏行业不太一样，虽然有前面非常头部的作品占据市场，但是往后看中小厂商加在一起的市场总份额其实也是不小的。我认为中小厂商永远都是有活路的，这个是行业属性决定的。虽然游戏行业头部企业市场份额占比大，但是这个事情并没有大家想象的差距那么大。第三点只是我个人的预测，不一定准，我个人是这么看待的，榜单不会常年这样表现，当然后续会有哪家新的产品起来不能确定，但可以肯定的是文娱产品会不停的有新的作品出来。实际上如果到十几年前在PC端游盛行的年代，当时头部产品表现出来的好像也是完全无法撼动，但是我们到现在来看，其实形势还是会有变化。

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