涪陵榨菜（002507）2023年一季报简析：营收净利润双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期涪陵榨菜（002507）发布2023年一季报。根据财报显示，本报告期中涪陵榨菜营收净利润双双增长，盈利能力上升。截至本报告期末，公司营业总收入7.6亿元，同比上升10.41%，归母净利润2.61亿元，同比上升22.02%。按单季度数据看，第一季度营业总收入7.6亿元，同比上升10.41%，第一季度归母净利润2.61亿元，同比上升22.02%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率56.28%，同比增7.46%，净利率34.38%，同比增10.52%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.31亿元，三费占营收比17.17%，同比减0.96%，每股净资产9.03元，同比增8.61%，每股经营性现金流-0.17元，同比减232.97%，每股收益0.29元，同比增20.83%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

从公司最新一期2022年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位高，有较高溢价能力，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，长期来看盈利能力一般。业务体量近5年来有过中速增长，近年来开始慢速增长。利润近5年来有过中速增长。其最新盈利预测显示，利润增速会有所减缓。

分析公司财报数据显示：需特别注意存货数据。

靠谱分析师观点：公司未来稳健增长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（国信证券的陈青青预测准确率为97.21%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是24.62元，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为13.65%。

重仓涪陵榨菜的前十大基金见下表：

持有涪陵榨菜最多的基金为景顺长城鼎益混合(LOF)，目前规模为170.64亿元，最新净值2.389（4月27日），较上一交易日上涨0.97%，近一年下跌1.58%。该基金现任基金经理为刘彦春。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司各品类近年规划

答：榨菜方面，公司将在已完成产品升级基础上，继续推动榨菜轻 盐传播和销售上量，同时完善价格体系，以老品 60g 策略性产品夯实 2 元 终端价格带；榨菜酱方面，3 月公司已发布四款榨菜酱新品，计划 4 月推 动上架销售；下饭菜方面，今年将加大终端铺市力度。上述三大品类上半 年还将通过地面品牌主题传播活动助力营销推广。豆瓣酱方面，豆瓣酱设 计对接工业餐饮端，目前处于起步阶段，有待进一步市场试水和产品优化； 休闲品类方面，公司去年推出“翠小菜”休闲零食品类，未来会进一步丰 富产品种类，逐步扩展休闲产品市场。

2、2023 年餐饮渠道拓展措施

公司 2022 年组建了餐饮团队，发展了部分餐饮渠道经销商，成 功与部分酒店及连锁餐饮企业建立了合作关系；今年公司规划以榨菜品类、 酱类产品及部分泡菜产品对接餐饮市场，向餐饮渠道提供更多元化的产品、 触及更广泛的餐饮目标客户、实现更大的餐饮市场增量，并针对餐饮渠道 总结梳理业务流程，实现销售团队及经销商标准化。

3、公司萝卜产品竞争力

原料品质优势，公司所用萝卜原料产自东北辽宁凌海及其周边， 该地是中国萝卜出口基地，主要出口日韩，原料品质优于一般蔬菜市场萝 卜；工艺技术优势，公司践行精品战略，萝卜产品采用标准化工艺制造， 以数字化品控保障食品安全、美味营养；品牌渠道优势，目前市场上萝卜 品类众多、市场体量巨大，但品牌不聚焦、缺乏龙头企业，公司可借助乌 江品牌已有的知名度、美誉度以及畅通全国的经销渠道，将萝卜产品推向 全国、做大做强。

4、对经销商的考核及激励模式

考核方面，公司对经销商采取分品类的任务考核，即每个品类 都有任务指标，有助于保障新产品顺利进入市场，促进新产品发展壮大； 激励方面，2023 年，公司改革销售管理模式，设立四大销售战区，实行职 业经理人制度，强化管理人员考核激励，同时在战区内部设置奖励，同时 覆盖公司销售队伍及经销商队伍，激发两支营销团队积极性。

5、经销商渠道利润情况

根据经销商直控终端能力的不同，获得的利润也不同，公司统 一产品出厂价、指导产品终端价，保障各层级经销商合理分配渠道利润。

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