碧水源（300070）2023年一季报简析：净利润增28.08%，短期债务压力大

据证券之星公开数据整理，近期碧水源（300070）发布2023年一季报。根据财报显示，本报告期中碧水源净利润增28.08%，短期债务压力大。截至本报告期末，公司营业总收入17.16亿元，同比下降4.84%，归母净利润4815.92万元，同比上升28.08%。按单季度数据看，第一季度营业总收入17.16亿元，同比下降4.84%，第一季度归母净利润4815.92万元，同比上升28.08%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率21.09%，同比减15.16%，净利率2.46%，同比增101.65%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.47亿元，三费占营收比14.37%，同比减27.69%，每股净资产7.45元，同比增6.54%，每股经营性现金流-0.08元，同比增57.03%，每股收益0.01元，同比增27.88%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

从公司最新一期2022年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位一般，利润率一般，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，盈利能力常年较弱，历史财报出现过经营困难的时候。业务体量近5年来有过慢速增长，近年来开始超高速增长。利润近5年来有过高速增长，近年来增速爆表。其最新盈利预测显示，利润增速会有所减缓。

分析公司财报数据显示：应收账款数据值得关注。公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般。公司负债方面，债务压力特别是短期债务压力大，近3年年均经营性现金流净额为6158.20万元，而流动负债合计241.12亿元。

靠谱分析师观点：公司未来业绩高速增长，成长性优秀。

公司市盈率处于近十年来的48.23%分位值，距离近十年来的中位估值还有1.92%的上涨空间。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司主要就历史发展沿革及公司基本情况进行介绍，并就相关进行了交流。

答：公司在海水淡化具有自主知识产权的核心产品技术及生产线，并在细分方向上持续进行研发攻关。目前在海水淡化方向上也开发出了适用不同场景的系列膜组件等。公司自主研发的高性能海水淡化反渗透膜，在脱盐率、产水量、抗污染能力、运行压力、使用寿命、节能等方面具有重要优势，不同系列的反渗透膜可广泛用于高浓度海水淡化处理、高浓度苦咸水脱盐、水源脱盐、工业中水用及废水处理、工业废水零排放浓缩、饮料用水及纯净水生产、电子和电力行业高纯水制备、深度脱盐处理的二级过滤等领域。

目前国内的海水淡化市场主要以使用海外的产品居多，国内的海淡膜应用少，公司海水淡化研发的目标之一也是为了提升核心装备的国产化率，解决高端装备的“卡脖子”问题。去年，公司在海水淡化反渗透膜材料研发方面也取得重要突破，一方面是性能进一步提升，达到国际先进水平，另一方面实现海水淡化工程项目核心技术装备国产化率达到 80%。这块其实也符合之前发改委联合发布的《海水淡化利用发展行动计划（2021-2025 年）》提到的要求。《行动计划》中提到，到 2025 年，全国海水淡化总规模要达到 290 万吨/日以上，新增海水淡化规模 125 万吨/日以上，且海水淡化关键核心技术装备实现自主可控，产业链、供应链现代化水平进一步提高，海水淡化利用的标准体系基本健全，政策机制更加完善。2022 年，公司在海水淡化研发方面也有细化的研究成果，包括实现基于高扩散效率基膜制备、水相非平衡扩散控制、界面聚合湿度补偿等新型制膜工艺技术，依托新建的高精度反渗透膜生产线，新型高性能海水淡化膜产品实现规模化生产，建设公司第一个境外海淡项目-巴基斯坦瓜达尔港海水淡化项目。未来我们也会在这个领域持续推进。

另外在海水淡化应用工程方面，公司在大型海水淡化厂工程应用方面也有很多典型项目。目前在山东建有两个十万吨级的海水淡化工程应用，分别为青岛董家口海水淡化工程（10 万吨/日）和山东鲁北海水淡化工程（15 万吨/日）。其中，2016 年碧水源在董家口成功应用的海水淡化双膜法工艺是中国首个自主研发、自主设计和自主建设的大型海水淡化工程，关键技术和设备实现国产化。项目建成至今，系统运行稳定，出水水质优良，有效解决了青岛西海岸新区和董家口区域的水资源短缺问题，也被国家发改委确定为“反渗透膜材料研发与产业化及应用示范项目”。

问公司在盐湖提锂方向的技术与应用情况。

公司在盐湖提锂方向一直有技术上的研发，公司从 2017 年开始在年报中有披露关于提锂方面的技术研发，包括开始研发锂离子筛，完成盐湖提锂新型技术路线的相关技术储备，2018 年完成开发镁锂分离膜的中试工作，2019 年完成锂电池用聚乙烯隔膜代替传统材料以开发新型纳滤和反渗透膜的研发工作等，2020 年获得一种锂离子筛交换膜制备方法及其产品的发明专利等，并在之后持续进行研发、试验和迭代等。这些主要是在技术上的储备，去年开始公司新增了盐湖提锂为新的业务板块，并开始进行市场应用。

中国盐湖和国外盐湖相比，镁锂比较高，锂含量相对较低，同时我国盐湖主要位于青海和西藏地区，两个地区的盐湖也因地理位置、基础设施、气候环境等情况不同，需要的处理工艺也有所不同。“吸附剂+膜”是盐湖提锂技术路线之一，也是比较符合我国盐湖提锂的处理路线的。2022 年，公司中标了多个盐湖提锂的项目，主要是膜标段的，同时公司也在改造并建成锂吸附剂的智能化全自动生产线。今年刚中标钛系吸附剂的第一个订单，1.5 亿，意味着碧水源打通了吸附剂+膜的技术工艺路线，可以为碳酸锂产线提供“吸附剂+膜”技术的整体工艺包与解决方案。未来公司也会在这个方向积极探索应用。

盐湖提锂是公司目前主要业务领域之一，未来公司的主要战略发展规划是坚持聚焦污水资源化、高品质饮用水、海水淡化等重点战略不动摇，并积极开拓盐湖提锂、工业零排新赛道，形成五个业务领域的高质量发展。此外，公司也在积极拓展膜的应用场景，实现高质量发展。

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