恒逸石化（000703）2023年一季报简析：净利润减95.24%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期恒逸石化（000703）发布2023年一季报。根据财报显示，本报告期中恒逸石化净利润减95.24%，三费占比上升明显。截至本报告期末，公司营业总收入283.81亿元，同比下降14.65%，归母净利润3484.63万元，同比下降95.24%。按单季度数据看，第一季度营业总收入283.81亿元，同比下降14.65%，第一季度归母净利润3484.63万元，同比下降95.24%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率4.24%，同比减24.14%，净利率0.59%，同比减81.86%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.39亿元，三费占营收比4.01%，同比增48.19%，每股净资产6.39元，同比减9.98%，每股经营性现金流-0.44元，同比增57.71%，每股收益0.01元，同比减95.0%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

从公司最新一期2022年的财务报表来看，在盈利能力方面，近期公司主营业务盈利水平差，发展压力较大，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看盈利不是很稳定。盈利能力常年较弱，历史财报出现过经营困难的时候。业务体量近5年来有过慢速增长，近年来开始超高速增长。利润近5年来有过萎缩迹象。其最新盈利预测显示，利润增速会有所增长。

分析公司财报数据显示：公司三费占比上升明显。公司负债方面，债务压力特别是短期债务压力大，近3年年均经营性现金流净额为51.58亿元，而流动负债合计537.79亿元。

靠谱分析师观点：公司未来业绩高速增长，成长性优秀。

根据该公司历史数据，利润随年份波动较大，采用市净率相对估值的方法可能更有效，公司市净率处于近十年来的8.31%分位值，距离近十年来的中位估值还有50.77%的上涨空间。

重仓恒逸石化的前十大基金见下表：

持有恒逸石化最多的基金为招商安庆债券，目前规模为8.44亿元，最新净值1.1956（4月25日），较上一交易日下跌0.14%，近一年下跌0.87%。该基金现任基金经理为尹晓红 李崟。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司如何看待未来东南亚成品油市场？

答：从需求端来看，2022 年，印度尼西亚、马来西亚、新加 坡等多个东南亚国家积极复工复产，东南亚成品油市场需求 复苏。相较国内成品油供给过剩状态，东南亚成品油市场缺 口较大，虽然东南亚具有较丰富的油气资源，但由于基础设施投资不足，是全球最大的成品油净进口市场，此外澳洲也 需进口成品油。另外，2020 年 IMO 新标实施，低硫燃料油 的需求增加。新加坡是主要的船运基地，部分 MGO（船用柴 油）需要替代船用燃料油，东南亚柴油需求有望继续增加。 2022 年东盟六国平均 GDP 增速达 6%，高于全球平均水 平（3.4%），其中马来西亚和越南增长超过 8%。在美国、欧 盟等主要经济体增长放缓的大背景下，东盟六国仍以可观的 速度复苏，展现出较强的增长韧性。根据 IMF 预测，2023 年 东盟六国有望延续复苏态势、实现约 4.4%的经济增长，依然 大幅高于全球水平。在较强的复苏势头下，东南亚成品油需 求有望持续稳定增长。 从供给端来看，由于东南亚部分炼厂装置建设较早、技 术老旧、管理不善、政府补贴负担较重及公共卫生事件影响 等原因，根据 Platts（普氏能源咨询平台）数据，2020 年~2023 年期间，受公共卫生事件和能源结构转型的影响，东南亚和 澳洲地区有超过 3,000 万吨的炼能退出市场，且未来东南亚 地区新增产能供给不足，2022 年为东南亚炼厂产能供应的断 档期，受公共卫生事件、资金等多方面因素影响，2023 年东 南亚炼厂产能投放也出现不同程度的推迟或延后。 根据 IE 数据，全球范围内宣布在 2020-2026 年关停的 炼厂达到 360 万桶/日。根据英国石油（BP）统计，2021 年， 欧洲、美国、澳大利亚等地炼厂陷入关停潮，三地炼厂产能 分别下降了 2,568 万吨/年、1,006 万吨/年、1,100 万吨/年。 全球炼油新产能增速连续两年下滑，2021 年全球炼厂产能同 比净下滑 2,089 万吨/年，为 30 年来首次产能的净下滑。不 过 2022 年炼厂利润升至历史高位，目前海外炼厂开工率已 基本反弹至高位水平，部分中国和中东新炼厂有投产，全球 炼能重新增长大约 198 万桶/日；但仍无法弥补产能减少带来 的供需缺口。与此同时，在碳中和、碳达峰政策的大背景下，炼化企 业对炼厂的扩产意愿不足，资本开支计划趋于谨慎，未来炼 厂产能增长有限。此外，在地缘政治的影响下，全球成品油 市场供给大幅收缩，加剧了东南亚成品油的供应紧张局面， 且从中长期来看难以得到缓解。 在供不应求的背景下，东南亚成品油市场将维持景气格 局。

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