中红医疗（300981）2023年一季报简析：净利润减110.04%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期中红医疗（300981）发布2023年一季报。根据财报显示，本报告期中中红医疗净利润减110.04%，三费占比上升明显。截至本报告期末，公司营业总收入4.32亿元，同比下降24.62%，归母净利润-617.47万元，同比下降110.04%。按单季度数据看，第一季度营业总收入4.32亿元，同比下降24.62%，第一季度归母净利润-617.47万元，同比下降110.04%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率7.76%，同比减61.69%，净利率-1.01%，同比减109.4%，销售费用、管理费用、财务费用总计4657.63万元，三费占营收比10.79%，同比增67.74%，每股净资产20.38元，同比减48.66%，每股经营性现金流-0.22元，同比减372.8%，每股收益-0.02元，同比减109.52%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

从公司最新一期2022年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较低，勉强维持周转经营，营销竞争上的投入较大。另外，最近几年的经营业绩有较大变动，需重点关注。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。盈利能力常年良好，历史财报出现过经营困难的时候。业务体量近5年来有过中速增长。利润近5年来有过萎缩迹象。

分析公司财报数据显示：需特别注意存货数据。公司三费占比上升明显。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司收购科伦医械、恒保健康基于什么逻辑？

答：公司为落实自身“十四五”战略，丰富公司产品线，提升产品附加值，谋求高端化、差异化发展，决定进入安全输注及乳胶手套行业赛道。通过大量分析和梳理，并详细尽调行业中有关企业，公司最终选择收购科伦医械和恒保健康。其中，终端销售可实现有效协同是两起收购得以高效推进的重要原因。两个标的公司的产品与公司产品同属低值耗材领域，可以配合销售、相互助力。在国内市场，乳胶外科手套与输注类产品可共用专业医疗销售渠道，协同性强；在国外市场，恒保健康的上海子公司外贸业务中，输注产品销售占比达 30%左右，其外贸业务人员拥有多年的输注产品销售经验，可带动科伦医械产品的出口，有效弥补科伦医械产品目前主要在国内销售的短板。而且，产品多样性的扩充，使得国内外市场均可给客户带来更多选择，增强客户黏性，并使得销售策略更为灵活。

除此之外，两个标的公司还有如下亮点

科伦医械（1）协助公司实现产业赛道扩张。将公司产品线从丁腈、PVC 等手套领域，拓展到安全输注领域，增加公司营收的同时可有效弥补公司单一行业产品抗市场波动风险能力不足的短板。（2）细分品类优势显著。科伦医械的精密输液器产品在国内出货量较大，属于细分领域的国内头部企业。（3）自动化生产能力突出。科伦医械自建设伊始，即采用高规格、高标准的配置，固定资产投资逾 3亿元，自动化水平较高，生产能力充足。通过公司近几个月的有效整合，科伦医械运行情况持续向好，为公司的进一步并购积累了经验、筑足了底气。

恒保健康（1）产品研发能力强。除普通外科手套外还自主开发了聚异戊二烯（PI）、脱蛋白、湿手穿戴等解决临床需求的特色产品，是国内唯一能够量产 PI 手套的企业，同时是全球仅有的 5家能够生产 PI 手套的企业之一，并已有订单在量产。（2）生产规模优势明显。外科手套产能约 5亿副，位列国内乃至全球头部，并且产线新且自动化程度高。（3）品牌价值高。恒保健康是国内少有的以出口为主的外科手套生产企业，取得了美国 FD认证，同时是首批获得欧盟 CE新规（MDR）认证的企业，海外出口大部分使用自主品牌。（4）盈利能力强。乳胶手术手套供求受疫情影响很小，由于技术含量高、入院门槛高，客户具有稳定性，且恒保健康在手术手套市场有很高的市占率，故其持续盈利能力强。

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