汇川技术（300124）2023年一季报简析：营收净利润双双增长，应收账款高企

据证券之星公开数据整理，近期汇川技术（300124）发布2023年一季报。根据财报显示，本报告期中汇川技术营收净利润双双增长，应收账款高企。截至本报告期末，公司营业总收入47.82亿元，同比上升0.07%，归母净利润7.47亿元，同比上升4.15%。按单季度数据看，第一季度营业总收入47.82亿元，同比上升0.07%，第一季度归母净利润7.47亿元，同比上升4.15%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率36.51%，同比增5.63%，净利率15.73%，同比增4.41%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.84亿元，三费占营收比12.21%，同比增16.24%，每股净资产7.84元，同比增25.35%，每股经营性现金流0.1元，同比增450.31%，每股收益0.28元，同比增3.7%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

从公司最新一期2022年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较高，有溢价权，营销是有不小投入，行业有一定竞争压力。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，长期来看盈利能力优秀。业务体量近5年来有过高速增长。利润近5年来有过高速增长，近年来开始超高速增长。

分析公司财报数据显示：需特别注意存货数据。公司负债方面，债务压力大，近3年年均经营性现金流净额为21.45亿元，而流动负债合计152.37亿元。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到35.4%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是汇添富基金的郑磊，在2022年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为207.33亿元，已累计从业7年223天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有汇川技术最多的基金为易方达创业板ETF，目前规模为336.25亿元，最新净值2.2326（4月24日），较上一交易日下跌1.71%，近一年上涨0.34%。该基金现任基金经理为成曦 刘树荣。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：通用自动化业务所对应到的下游行业需求景气度如何?

答：从 2022 年 9 月份开始，通用自动化下游需求呈现弱复苏的态势。从公司角度来看，今年以来，光伏、半导体、空调制冷、工程机械和过程工业等去年表现好的行业仍保持较好增长；纺织、木工、起重等去年行情比较弱的行业在这两个月有向好的变化。

2、跟国外的竞争对手相比，公司的主要竞争优势是什么？

①定制化基于本土化研发，加上拥有一批懂行业工艺的拓展人员，形成了定制化的行业解决方案。

②本土化快速响应公司一直具备“快”的能力，特别是在应对外部环境的变化中，能快速“识变”、“抓变”、“创变”。近几年,公司抓住了外部市场变化带来的机会，取得了快速成长。

③国产率提升的趋势客户基于外部环境变化、供应链安全和本土化服务等因素，其推动核心部件国产化的决心在加大。在国产化趋势下，公司作为国产自动化龙头品牌，凭借整体解决方案和定制化服务优势,能够与客户保持较强粘性。

3、在锂电、光伏等领域，其他国产品牌的进入是否会影响公司的盈利情况？如何看待跟国产品牌的竞争？

同行之间进行追赶和竞争,是很正常的现象。公司一直处于一个持续追赶外资品牌且同时自身面临其他国产品牌扰动的状态中,公司始终在思考如何打造综合竞争力，比如多产品解决方案就是一个思考产物。

面对其他国产品牌的竞争,公司会持续做好“下沉”策略的落地,做好客户份额的守护一方面,继续发挥好单产品的优势，面向特定市场推出更具性价比的产品系列;另一方面,继续以“多产品+总线+工艺”的策略,利用综合解决方案优势,做好客户份额防守和突破。

总体上，在局部市场一直都会有其他国产品牌和我们竞争，这是不争事实。这也倒逼公司始终坚持通过快速的产品迭代做到持续降本，最终实现极致的成本目标。

4、在自动化业务方面，未来公司还有什么新的产品？

在自动化业务领域，公司会基于核心技术发展和客户需求延伸，持续卷积新的产品，不断完善“工控+工艺”的综合解决方案。目前在自动化解决方案的范畴，除了伺服系统、变频器和 PLC，公司也在布局 DDR/DDL 电机、气动产品、机器视觉产品和传感器等。

5、从构建多产品的角度，公司不断延展新产品和新业务公司是怎么形成这样的能力的？

公司有三个底层技术

①电机驱动与控制技术的软件平台汇川从做变频器开始，最底层的技术是电机驱动和控制技术。这个技术的核心是软件和算法，即如何让电机控制更精准、快速、高效。

②电力电子技术的硬件平台电力电子技术对产品的可靠性、成本起到关键作用。

③控制技术与通讯技术比如 PLC、ETHERCT 总线技术。

公司在这三个底层技术上去延伸我们的产品和业务。同时，基于对下游行业有比较深的理解，公司始终能够把对行业的理解转化为有竞争力的产品和解决方案。还有，营销方面，公司致力于给客户提供综合解决方案，能够不断地以“搭便车”的模式，把新产品叠加到满足客户的需求方案上去，从而带动了新产品的销售，也带来了单产品持续的竞争力。

6、电梯业务今年如何展望？

我们预计今年电梯行业整体发梯量仍有一定程度下滑，但自身梯业务将可能恢复到稳健增长水平。增长的动力来自于①海外电梯相关业务的增长;②面向跨国企业电梯的整体电气大配套解决方案的能力提升;③利用数字化解决方案持续培育设备后服务市场需求。公司预计在这几个方面对冲行业本身的下滑,争取做到稳健增长。

7、公司上游器件方面的供应形势是否较去年缓解？

在工业自动化板块,原材料整体供应方面的压力已经有一定缓解，整体交付正常；在新能源汽车业务板块，关键器件供应仍较为紧张。总体上公司会持续做好整体业务的保供策略和交付保障。

接待过程中，公司接待人员严格按照信息披露有关的规定，与投资者进行了充分的交流与沟通。没有出现未公开重大信息泄露等情况。前来公司进行现场调研的投资者已按深圳证券交易所要求签署调研《承诺书》。

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