东星医疗（301290）新股概览，11月21日开始网上申购

深市创业板新股东星医疗将于11月21日开始网上申购，申购代码为301290，中签号公布日为11月23日。

江苏东星智慧医疗科技股份有限公司前身为江苏东星医疗器材有限公司,成立于2001年2月。2015年7月,公司根据自身发展战略布局完成了股份制改造,正式更名为江苏东星智慧医疗科技股份有限公司(以下简称“东星医疗”)。2015年12月东星医疗在全国中小企业股份转让系统(以下简称“全国股转系统”或“新三板”)成功挂牌上市,股票代码为834478。截至2020年12月,公司注册资本为7,513万人民币。根据《国民经济行业分类》(GB/T4754—2017),公司目前所属行业为“C3584-专用设备制造业-医疗仪器设备及器械制造-医疗、外科及兽医用器械制造”。公司目前下设有手术外科代理器械、外科器械研发生产、外科器械零部件研发生产及外科设备研发生产四个业务板块。公司长期深耕微创外科医疗器械领域,通过内生式发展和外延式扩张,不断拓展产品线,从初期代理销售国内外知名品牌的外科手术医疗器械产品起步,逐渐发展为以高端外科腔镜吻合器及其配件为代表,覆盖多品类微创外科手术设备和器材的平台型集团化公司。公司在新三板市场挂牌后,坚持践行“产业为本、金融为器”的发展战略,充分利用资本市场,先后收购了苏州三丰原创医疗科技有限公司、常州威克医疗器械有限公司及江苏孜航精密五金有限公司,由单一的经营销售型企业,完成了向生产、研发、销售为一体的综合性企业的转变,实现了产业链的闭环与新商业模式的构建;同时公司东星智慧医疗产业园于2019年5月正式开工建设,产业园施工面积总计六万五千平方米,计划建成研发车间二间、生产车间三间,为公司后续的协同办公与科研创新提供了有利条件,为后续的稳定发展与行业扩张打下了扎实基础。公司一贯重视科研投入,聚焦研发创新,子公司常州威克医疗器械有限公司与江苏孜航精密五金有限公司均为江苏省高新技术企业;各级母子公司共计获得技术专利101项,其中威克医疗自主研发的“不等高钉”专利系国内首创,引导了吻合器产品整体的更新迭代;子公司威克医疗于2019年5月建立“常州市博士后创新实践基地”,推进产学研一体化发展,实现科技成果产业化,利用高新技术不断实现吻合器产品的更新迭代;子公司威克医疗系吻合器行业的TC94-2019年行业标准《内镜手术器械腔镜切割吻合器及组件》文件制定的起草单位,在吻合器细分领域的行业标准制定上具有重要影响力;子公司孜航精密专业从事吻合器、穿刺器零部件的研发生产及销售,具有全系列吻合器产品的制造加工能力,在吻合器行业的发展中形成了吻合器零部件加工制造的新产业领域,客户范围覆盖了国内70%以上的吻合器厂商。2020年9月,公司根据战略目标,结合自身业务发展情况,向全国股份转让系统提交了终止挂牌的材料,并向江苏证监局报送创业板IPO辅导申请材料,目前已正式进入辅导期。2020年11月公司收到全国股转系统出具的《关于同意江苏东星智慧医疗科技股份有限公司股票终止在全国中小企业股份转让系统挂牌的函》,公司股票自2020年11月20日起在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。目前,公司正在积极筹划并推进首次公开发行股票并在创业板上市工作。公司主营业务为一、二、三类医疗器械的研发、生产、销售(限《医疗器械生产许可证》、《医疗器械经营许可证》核定范围);医疗器械维修及技术服务;医疗健康软件开发与应用;医疗器械的租赁与项目合作;消毒用品、洗涤用品、卫生用品的销售。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)一般项目:非居住房地产租赁(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)。其产业链上游为塑料件、机加工件、冲压件、板材、卷料、磨光棒、钛丝等零部件和原材料供应商，产业链下游为吻合器厂商、医院及医疗器械经销商。

客户集中度方面，报告期各期，公司对前五大客户的销售收入合计占当期营收的比例分别为25.32%、23.89%、21.45%、25.70%。

公司主要从事外科手术医疗器械的研发、制造和销售，报告期内主要产品是吻合器及其组件等医疗器械，所属行业为“医疗仪器设备及器械制造”。医疗健康行业的需求持续提升，长期来看全球医疗器械市场保持增长趋势。根据Evaluate MedTech分析数据，2018年全球医疗器械市场规模约为4278亿美元，预计2024年将达到5945亿美元。我国医疗器械市场快速发展，现已成为全球第二大市场。根据《中国医疗器械行业发展报告（2019）》，2018年我国医疗器械生产企业主营业务收入约为5304亿元，2021年至2022年医疗器械生产企业主营业务收入将有望突破8000亿元，我国医疗器械行业复合增长率持续保持在20%左右。根据丁香园《吻合器行业发展概况》统计，2019年全球吻合器市场规模为90.18亿美元，预计到2024年全球吻合器市场规模将达到115.09亿美元，年复合增长率约为5%。预计2024年我国吻合器市场规模将达到190.58亿元，较全球吻合器市场同期年复合增长率高10个百分点。

从竞争格局来看，由于较强的技术壁垒，全球主要医疗器械厂商凭借在细分领域的技术优势抢占市场份额。由于中高端医疗器材附加值较高，长期以来主要市场份额常年由国外各大跨国公司占领，如美敦力、强生、通用医疗、西门子等，而国内医疗器械厂商在国际竞争中处于相对劣势地位。根据手术方式的不同，吻合器可分为开放式吻合器和腔镜吻合器。开放式吻合器市场竞争激烈进口品牌强生和美敦力旗下的柯惠由于技术成熟、进入中国市场早，在国内市场占据主要市场份额，国内厂商与进口品牌各占据市场一半的份额，市场竞争激烈。腔镜吻合器市场需求增长较快，进口替代潜力较大，目前呈现外资垄断的局面，大部分市场被进口的强生与柯惠垄断，分别占据市场份额的60%和25%。国内生产企业相对较少，主要集中在少数几家头部企业，国产品牌仅有15%的市场占有率。

根据该公司情况，我们认为其可代入参考的可比公司为：天臣医疗、戴维医疗、维力医疗

东星医疗2022三季报显示，公司主营收入3.18亿元，同比上升3.26%；归母净利润7697.42万元，同比上升7.53%；扣非净利润6909.94万元，同比上升1.36%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.06亿元，同比下降5.77%；单季度归母净利润2465.15万元，同比下降7.73%；单季度扣非净利润1954.92万元，同比下降25.51%；负债率9.7%，投资收益194.51万元，财务费用-31.54万元，毛利率54.97%。

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