2022年11月9日桂东电力（600310）发布公告称公司于2022年11月7日投资者关系活动记录，国元证券研究所龚斯闻、光大证券宋黎超、西南证券研究所池天惠、国海证券研究所钟琪、浙江龙隐投资郭倩 肖文腾、上海玖歌张俨、东海基金许旭萌、江西铂润投资史现省 王祥瑞、上海衡策投资张海龙 李云龙、上海贵源投资赖正健 廖宁林、上海明溪天泽投资周盈盈、西部证券研究所董正奇、上海泽恒基金张鹏、上海益和源资产管理魏炜、上海谋盛资产管理曾恒音、上海优思投资管理康凯、上海嘉世私募基金李其东、上海恒穗资产管理骆华森、杭州汇升投资许先扬、华泰证券研究所李雅琳 徐毅轩、浦银安盛基金罗兰、北京四方辐凑私募基金周香年、中泰证券研究所汪磊 陈宏洋、国元证券花冠、华泰证券刘畅、海通证券研究所吴杰、国泰君安孙辉贤、德邦证券卢璇 张健、银河证券研究所陶贻功、东方证券研究所周迪、兴业证券王禹萱参与。
具体内容如下：
问：各位领导大家好，非常开心各位领导能够来上海给我们做一次面对面的交流，姚董兼任海上风电董事长想将来的发展会不会考虑海上风电一些资产？广投这方面的资产质量也非常多，将来资产的同业竞争关系，公司未来是怎么样一种打算？
答：广西海上风电从19年启动，今年8月份竞配后通过广西自治区人民政府、广西投资集团等各方的支持及自身的努力，获得了较大容量建设指标。在资产注入方面，广投集团下属广投能源集团已把优质资产桥巩水电站注入上市公司，新能源是未来公司发展方向，海上风电各项指标若符合相关技术、监管要求，我们将积极参与相关工作，公司将按照证监会、交易所的相关制度要求去进行研究、论证和推进。
问：公司对电化学蓄能将来又是什么样一种考虑？因为目前电化学包括抽蓄也都是市场非常关注的点。现在广西有没有储能和火电配新能源的说法？
答：电化学储能是公司新能源发展配套的工程，有助于增强电网调节性能，若今后有成熟的项目，又符合公司发展需要，公司将积极争取进行开发。
问：公司火电装机70万千瓦占公司总装机差不多一半，公司的火电就是燃煤电厂的盈利情况怎么样？
答：（1）火电盈利情况公司每季度定期报告里面也会有披露，最近两年能源价格不断上涨，特别是去年煤价大幅的飙升，在这个情况下广西几乎所有的火电厂处于一个亏损的状态。我们火电煤炭成本占70—80%左右，所以导致我们火电目前还是处于亏损的状态，但火电方面我们在采取积极措施，包括争取当地政府的相关政府补贴、增值税退税、技改等，提高火电的效益。（2）火电对公司有着特殊性，公司既有电厂又有电网，它对公司安全、稳定、可靠供电有基础的支撑作用。
问：公司如配化学储能是为了增强电网的调节能力还是为了去做新能源的配储？公司未来是自建储能配储还是租用集体储能项目？哪个盈利性更好？
答：目前储能有多种形式包括参与竞配自建自用及共享等，目前共享在不同的领域应用，大家也在探索，哪一种能够降低成本的，能够让储能项目最大化降低建设成本、运营成本，利用效率最高。
问：我们在做新能源的项目时，包括在竞配，是否已经出现会低于当地的燃煤标杆电价的这样的情况？我们在做新能源项目的时候，我们的资本金收益率最低的要求是多少？
答：标杆电价准确的讲它叫燃煤参考电价，低于标杆电价可能不是没有，随着大规模的可再生能源的上网及设备的国产化和开发的规模化，成本下降非常明显。关于资本金收益率，不同项目有不一样的要求，具体项目具体分析，在综合成本合适的情况下公司会全面考虑。
问：对于公司未来的发展，新能源资本开支的体量本身是相对比较大的，但我注意到公司去年资产的负债率在79%左右，这个相对来说是比较高的水平，资产负债率大概明年后年是会降到一个什么样的目标？电力资产的负债率会在什么水平？
答：（1）公司去年资产负债率79%左右，能源行业是一个重资产的行业，对标对表公司资产负债率与整个能源行业的平均水平差不多，关注桂东电力的投资者会关注到我们资产负债率最近这几年趋势是下降的，一个是我们经营情况的改善，另外也是我们也在有意识的加强资产负债率的控制。整体来说我们资产负债率肯定要控制在合理的水平，要和企业的经营和发展相适应，公司未来的投资还是比较多，对未来的资产负债率的控制也有一定的压力。如果能在资本市场上有一些融资对我们还是有积极作用，如果项目的投资过多的依赖于间接融资，资产负债率控制的难度大一些。但整体来说，公司资产负债率呈下降趋势，包括今年9月份资产负债率低于80%，也是控制住。未来虽然说有一定压力，但是我们还是争取能够对标对表，向更好更优化的资产负债率努力。
（2）作为上市公司，目前应该说没有把上市公司特有的渠道发挥好，我们也希望未来有更多的社会资金，投资机构参与到公司。问：公司大概每年的发电量大概是56亿度电左右，去年总共是售电大概84亿度，剩下其中有二三十亿度左右，应该是做了一个电力购售电的转售，我想请一下收益逻辑是怎么样的？成本和价格之间盈利弹性。
答：（1）水电气等属于半垄断行业、自然垄断行业，他自身的特性及它在整个国民经济中的作用决定了它的盈利模式和空间。
（2）公司主要业务是发电、供电，体现在收入的是售电，刚刚我们的投资者认为发电五十多个亿售电八十多个亿，确实是有一个差别。公司发电分两部分，一是公司网内控股全资电厂发电，二是网外桥巩水电站、京南水电站，利润率与同行业基本持平；公司有稳定的用户，自发电不能满足需求的时候，需要从国网、南网购电，这部分存在价差，利润比自发电稍微少一些，但也维持在一个水平。问：请教一下咱们这个煤炭的这个来源主要是来自于哪方面？主要是印尼进口？或者说是其他的方面？第三季度的点火价差大概是一个什么样的一个水平？
答：我们煤炭来源现在应该说是随着市场行情，我们电厂本来设计的时候是烧印尼煤的，但是尤其像去年，因为国内煤的价格走高之后，进口煤第一价格起来了，第二量也没保证，在去年这种情况下，全国都到山西和内蒙要煤，所以我想煤的来源是多，但是有一条是不变的，第一个满足我们发电的需要，第二个成本最低。
问：从去年末尤其到今年年初全国来看的火电投资速的这么一个趋势，那么想一下领导目前广西对于火电的这种投资是一个什么样的态度？然后咱们公司未来有没有在火电方面投资的这样一个计划？
答：从装机容量看70%是火电，从发电量看超过一半是火电在贡献，尤其是两个保供期，一个是迎峰度夏，一个是迎峰度冬，尤其是迎峰度冬，火电发挥了不可替代的作用。去年下半年以来，各地尤其是国家发改委又同意了一批火电项目，当然也包括广西在内，但是我们也要看到，虽然火电发挥着基础作用，但它毕竟不是发展方向，所以它的总量是受限的。
问：公司未来在拿项目的这样一个定位，公司有没有这样一个区域的限制？包括我们未来项目的就是一个布局的规划？
答：作为上市公司如果是一个纯在完全市场环境下，我们的企业投资行为的地理边界应该是不受约束的，但是我们又是一个地方国有企业，地方国资委是实控人，首要的任务是服务于地方发展，在服务好地方发展的同时走出去，所以我们想这也是我刚才介绍的几个目标，立足广西走向全国。
问：三季度的亏损，主要原因是因为金融资产这一块造成的，如果说资产剥离之后，这个盈利情况是不是会有所改善？我们现在在聚焦主业，聚焦之后我们的盈利能不能够得到比较好一点的升？
答：三季度亏损主要是由于公司持有的其他非流动金融资产公允价值变动影响，对于上述两种情况对公司盈利的影响会将定期报告中详细的披露，大家可关注公司公告。
问：我关注到我们二季度跟三季度的前10大股东的变化非常大，这个原因是什么？是怎么造成的？
答：二季度跟三季度前10大股东的变化较大，这主要是来源于市场的选择及投资者对于市场的预判，另外一方面说明市场上有比较多的投资者关注到我们，反映不同的投资者在不同的阶段的投资策略及他们对某个行业、企业的认识。
问：在电荒之后，很多上市公司就有涉足新型电力特别是在风光生物质发电等，像现在这种齐上阵的情况，会不会在未来的某一个时间段产生过剩的情况？在未来火电、水电、风电、核电的这种格局会是一个什么样的情况？我们桂东电力主要会在哪一块发力？
答：对于电力过剩问题，发展我们一直讲的是电力要适度超前；90年代就有过一波浪潮说电力会过剩，但恰恰为21世纪初发展打下了很好的电力基础。2010年前后，又有过电力过剩的说法浪潮，国家在西部布置了重大的水电项目，比如雅砻江直流水电直接输送到华东、华中，金沙江上很多输电项目直接送往广东。经济的基础是电力，有研究表明GDP和电力的增速它会是有一个线性的一个关系。火电、水电、风电、核电问题，目前核电没有完全放开，对资质管理比较严格，目前桂东还没有这方面的资质，水电和火电刚才我们在基本情况里面也作了详细的介绍，谢谢。
桂东电力（600310）主营业务：电力生产销售和油品业务
桂东电力2022三季报显示，公司主营收入142.99亿元，同比下降15.43%；归母净利润-1.39亿元，同比下降346.12%；扣非净利润5573.38万元，同比上升1532.04%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入66.3亿元，同比上升37.59%；单季度归母净利润-9917.79万元，同比下降154.24%；单季度扣非净利润-1.42亿元，同比下降7.07%；负债率79.89%，投资收益8475.54万元，财务费用4.17亿元，毛利率7.2%。
该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3195.73万，融资余额减少；融券净流入541.19万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，桂东电力（600310）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标0.5星，好价格指标2.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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