转型困境中的维信诺：亏损复亏损，550亿加入OLED 8.6代线战局成效待考

根据CINNOResearch 数据显示，2023年，维信诺(002387.SZ)AMOLED智能手机面板出货量位居全球前三，市场份额9.9%。然而，维信诺仍然没有找到盈利的路径。

根据维信诺披露的2024年半年度业绩预告显示，报告期内，随着消费电子行业景气度逐步回暖，OLED手机面板需求旺盛，产品价格有所上涨，公司持续优化产品结构，以头部客户 OLED显示产品为重点方向，供应客户的多款产品，出货量大幅增长，毛利率有所改善。2024 年上半年，公司实现营业收入区间为38亿元至41亿元，同比增长41.1%到52.24%；归母净利润为-14.5亿元至-11亿元，同比增长11.27%至32.69%，仍未能扭亏。

据了解，维信诺前身为黑牛食品，公司于2016年下半年实施重大资产出售将原食品饮料业务剥离，并于2016年8月底筹划非公开发行股票事项募集资金进军OLED领域，2018年6月19日起，“黑牛食品”变更为“维信诺”。

自更名转型以来，维信诺盈利能力一直不强。数据显示，2018-2023年，维信诺的归母净利润分别为3464万元、6403万元、2.04亿元、-15.2亿元、-20.66亿元、-37.26亿元，2021-2023年归母净利润亏损幅度持续扩大。不仅如此，证券之星注意到，维信诺2018-2023年的扣非后净利润一直为亏损状态。

在2023年年报中，维信诺表示，报告期内，消费电子终端需求承压，AMOLED产能进一步释放，产品价格出现较大波动，行业利润处于低位水平。维信诺没有LCD面板业务，全部都是OLED面板业务。作为收入的支柱产品，2023年，维信诺OLED产品的毛利率为-44.61%。

业绩不佳，也反映在股价上。今年(1月2日)至今(7月16日)，维信诺股价累计跌去45.94%，总市值为84.21亿元。

证券之星注意到，在诸多厂商纷纷重金投资高世代OLED产线背后，随着手机、可穿戴等小屏液晶产品逐渐被OLED取代，以车载、显示器为代表的中尺寸IT市场已经成为OLED厂商的下一块增长高地。

继京东方A(000725.SZ)宣布投资630亿元建设第8.6代AMOLED生产线后，今年维信诺宣布投资8.6代AMOLED产线。

今年5月28日，维信诺公告称，公司拟在安徽省合肥市投资建设第8.6代柔性有源矩阵有机发光显示器件(AMOLED)生产线项目。有分析指出，目前厂商们普遍使用6代线生产中尺寸OLED产品，这个过程成本较高、产品渗透较慢；投资8.6代OLED产线，有利于面板厂商的中尺寸生产降本增效，可以进一步推进其OLED产品在中尺寸应用市场的渗透。

维信诺公告显示，公司与合肥市人民政府于2024年5月28日达成合作意向并签署《合作备忘录》，约定双方拟在合肥市新站高新技术产业开发区合作投资建设及生产运营本项目，投资总额预计为550亿元，玻璃基板设计产能32K/月(尺寸为2290mm×2620mm)。

在行业人士看来，目前，目标IT产品的中尺寸8.6代OLED产线被视作影响显示市场未来格局的重要因子之一。随着韩国和日本的LCD产能逐步退出市场，全球LCD面板的供应端主导权正在向中国转移；以智能手机为代表的小尺寸OLED加速渗透，国产厂商京东方A、 TCL科技(000100.SZ)旗下TCL华星、维信诺及深天马A(000050.SZ)均在上年挤进各大榜单出货量前五。在此情况下，尚未被占领的中尺寸OLED市场成为兵家必争之地。

维信诺与合肥市的合作也由来已久，公告中维信诺还列举了2022年双方的一次交易。当年维信诺分别与合肥市人民政府签署了《合肥第6代柔性有源矩阵有机发光显示器件(AMOLED)模组生产线项目投资框架协议》，与合肥东欣投资有限公司及合肥鑫城国有资产经营有限公司签署了《合肥第6代柔性有源矩阵有机发光显示器件(AMOLED)模组生产线项目投资合作协议》，协议约定各方同意合作投资建设第6代柔性有源矩阵有机发光显示器件(AMOLED)模组生产线项目，并将合肥维信诺电子有限公司作为该生产线项目的投资、建设、运营平台。

该项目投资总额为110亿元，其中合肥维信诺电子有限公司注册资本55亿元，合肥东欣出资25亿元(股权占比45.4545%)，合肥鑫城出资5亿元(股权占比9.0910%)，公司出资25亿元(股权占比45.4545%)。该产线已于2022年开工建设，于2023年底成功点亮。

只不过此次550亿元的投资，市场也存在一定异议。从维信诺自身财务表现来看，其仍未达到盈亏平衡。截至今年一季度末，维信诺货币资金约103.71亿元，占总资产的比例为23.6%。

关于550亿元的投资项目，维信诺提示称，该备忘录的签署对公司2024年度经营成果的影响需视具体项目的推进和实施情况而定。公司具体出资金额、出资比例及出资计划尚存在不确定性，备忘录约定的项目投资金额、建设规模等仅为初步规划或预估数额，并不代表公司 的实际投资。

分析指出，如何加快推动OLED面板业务扭亏为盈，以及抢占中尺寸OLED面板市场的新机会来进一步做大公司规模，是维信诺面对新一轮竞争的关键点。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)