万通智控：有知名机构盘京投资参与的，共13家机构于7月5日调研我司

2022年7月8日万通智控（300643）发布公告称富国基金安志鹏、华西证券崔琰 郑青青、太平基金苏大明、东海基金李珂 杨红、敦和资管陈良源、德邦基金王琦、咏明资产朱博骏 崔承天、南华基金蔡峰、君榕资产熊晓峰、金永信投资边兴、恒识投资梁俊鸿、东方财富证券刘斌、盘京投资陈真洋于2022年7月5日调研我司。

具体内容如下：

问：介绍解耦管路系统的市场和产品情况.

答：2019年并购德国公司WMHG，主营业务是发动机到尾气处理箱的管子连接件。该技术需要满足：1）密封性；2）耐高温，国五排放350度，国六650度，天然气800度；3）释放发动机每分钟2000-3000转的震动。WMHG公司是戴姆勒、沃尔沃等全球主要重卡的一级供应商，全球市占率30%+。单车价值量：国六排放的总成1500元，软管300元。WMHG生产基地在德国、捷克、美国、中国上海，综合毛利率20%以上。软管市场总体稳定，略有波动。受排放标准提高的影响，市场份额会有提升，售价往上走，但由于今年重卡销量下滑，这块业务总体会有波动。中国市场收入占比不到20%，影响不会很大。欧洲市场的销售还是稳定的。在国内卖给主机厂的以软管为主，在国外卖给主机厂的以总成为主。从去年开始，中国允许戴姆勒等商用车在中国办整车厂，到时可以提供总成，客单价会提高。

问：介绍商用车车队管理市场的产品情况.

答：商用车销售端与乘用车不同，客户比较集中，客单量大，比如美国去年重卡销售46万台，亚马逊一家就买了5万台，更多表现为个性化定制。所以，万通在欧美的客户是车队而不是车厂。不管是前装还是后装，车辆配置往往由客户主导，车厂负责组织实施。据国外研究报告，商用车车队管理中传感器、软件、T-BOX市场总额到2020年为160亿美金，到2027年500亿美金。目前，公司供货欧美商用车车队的是传感器和T-box。其中，标准传感器80元/个，延长杆传感器和自动充气传感器还要更贵一些；T-box700-800元/个，接收机略便宜些。

问：介绍通讯技术方式和知识产权情况.

答：在无线传感器通讯领域，目前主流的通讯传输方式是FSK，PPM的传输方式也已经存在近20年，但由于传输不稳定而没有被市场认可。公司在欧洲的合作伙伴通过十多年研发，发明了Micro.sp技术，解决了PPM不稳定的问题，使其成为当前市场上功耗最低的稳定的传输方式。在欧洲合作伙伴的支持下，公司基于Micro.sp通讯技术正向开发胎压传感器并取得了成功，我们简称PPM传感器。该传感器的功耗是FSK传感器的十分之一。该成果分别申请了方法专利、电子件专利和结构件专利，在中国和欧美都获得了专利保护。在TPMS领域，产品的使用年限是7年，FSK传感器的电池是350mAh，PPM传感器的电池做到了48mAh，去年刚刚投放市场。

问：公司与保隆和道通的差异在哪里?

答：保隆和道通都是值得尊敬的同行。三家公司都是从事TPMS行业，保隆主要针对乘用车前装市场，我们和道通主要针对后装市场。后装和前装最大的区别是上千种通讯协议的储备，才能保障后装TPMS的通用性。与道通相比，我们都做后装TPMS，都以欧美市场为主，去年的销量比我多一点点。但两家的基因不一样，他们从汽车诊断工具起家，在汽车电子方面的专业性更强，领域也更为广泛；我们从气门嘴起家，更专注于汽车轮胎行业。就TPMS而言，我们开发了乘用车、商用车和摩托车用的TPMS产品，在通讯方式上，除了主流的FSK，还推出了PPM传感器。在产品覆盖范围和通讯方式迭代上，是道通暂时不具备的，但也未必是他们的发展目标。

问：TPMS的市场格局与公司的发展方向是什么?

答：就欧美后装TPMS市场而言，第一梯队是森萨塔和大陆，市场份额占比40%+；第二梯队包括万通、道通等4、5家企业，累计市场份额占比40%左右，万通目前市占率大概占7%-8%。去年公司TPMS产品实现了近50%的增速，主要原因有2个，一是市场本身的自然增速，另一个是公司在产品升级上的努力。去年我们新推出的NFC功能，利用手机终端完成TPMS编程，实现了去工具化，为客户带来便利。在后续发展上，我们会逐步完善云编程功能，更好服务于国际国内两个市场。国内有3亿的乘用车保有量，目前还未进入TPMS产品的更换期，但未来的增长空间非常大。

万通智控主营业务：从事轮胎气压监测系统(TPMS)、轮胎气门嘴、车联网传感器及智能车载通讯终端系统的研发、生产和销售

万通智控2022一季报显示，公司主营收入2.68亿元，同比上升15.13%；归母净利润3313.48万元，同比上升46.14%；扣非净利润3066.06万元，同比上升33.83%；负债率37.1%，投资收益184.35万元，财务费用112.92万元，毛利率29.9%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，万通智控（300643）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，未来营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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