克明食品：东方证券、大成基金等11家机构于3月3日调研我司

2022年3月4日克明食品（002661）发布公告称：东方证券叶书怀 周翰、大成基金敬思源、上海信托陆方、万家基金刘洋、浦银安盛基金龚剑成、上海君犀投资赵俊、信达澳银基金马绮雯、光大保德信基金王凯、诺安基金曾广坤、中海基金夏春晖、东方自营李珂文于2022年3月3日调研我司。

问：2021年公司成本端的主要压力是什么?2022年是否会继续面临成本端的压力?

答：（1）公司原材料成本占80%以上的比重，2021年成本端上涨的主要压力来源于原材料小麦价格的上涨。（2)对于2022年小麦价格的走势，在俄乌战争的背景下，多数人持比较悲观的态度，公司对于小麦价格走势持比较平和的心态去面对，如果小麦价格持续上涨，这也是全行业面临的问题，公司会尽自身所能提前做一些应对准备工作。

问：公司面粉目前的产能?是否还需要从外面采购面粉?

答：目前公司面粉的年产能超过90万吨，面条生产用粉基本可以实现100%自供，仅有小部分的特殊配方面粉需要在外面采购，但占比特别小。

问：公司这几年相比金沙河的成本差异是否有缩短?

答：自公司执行供应链一体化战略后，单纯从供应链的角度而言，基本可以与金沙河持平。

问：公司高价位产品现在的毛利率水平及营收占比情况?

答：（1）高价位产品的毛利水平大多在30%以上；（2）2021年三、四季度品项结构中，高价位产品的占比在50%以上。

问：公司目前商超和流通渠道的营收占比情况?

答：公司的主要渠道是流通渠道，采用经销商模式，对于GKA、NKA、LKA这些渠道，主要是由公司直营。公司直营的商超渠道的营收占比在5%左右，也有部分商超系统是由经销商运营，把公司直营的和经销商运营的商超渠道加起来，初步估算应该占比约20%。流通渠道也是公司贡献利润的主力。

问：华东市场的商超情况没有以往那么好的原因?

答：这跟整体商超系统在整个消费品领域内的占比有很大的关系，消费品的销售，大概率是人流量在哪，产品就往哪个地方去。随着大家消费习惯的变化，便捷的购物渠道成为消费者的重点考虑因素，特别是近两年新增的社会团购渠道，对于商超渠道的影响很大，还有便利店渠道和线上渠道，对商超渠道的分流还是比较明显的。公司也是把更多的资源投放在人流量比较大的地方。公司基于品牌传播方面的需求，对商超系统还是会有一些资源投入，但是跟以前相比还是明显有一些收紧。

问：公司是否有购买小麦期货?应对原材料价格上涨采取了哪些应对措施?

答：（1）公司没有进行小麦期货交易；（2）公司通常的做法是利用供需关系的变化来对冲一下原材料价格上涨的问题，在新小麦上市的时候小麦供给量会比其他月份要多，价格相对而言会低一些，公司会在这个时候通过囤货的方式储存一些小麦，在小麦价格上涨的时候，公司就使用储存的小麦来对冲小麦价格上涨的影响。

问：公司产品分类中其他主营业务具体是指什么?

答：主要是面粉的副产品，因为面粉的占比大，它的副产品占比也会大，小麦的出粉率大概70%，剩余30%就是副产品，其次还有一些鲜米粉、大米等体量较小的产品。

问：外销的面粉都是给大企业吗?

答：外销的面粉以北方那种粮油店为主要渠道，卖的是25公斤的那种大包装产品。

问：公司更名的初衷?公司更名后战略规划方面是否有变化?

答：（1）公司主营挂面，但随着时间的推进，公司业务范围已陆续增加了面粉、湿面、方便面、米粉、大米等的生产和销售，面条是食材，公司希望未来的发展不仅局限于食材，而是希望把食材进一步发展到食品，为了体现公司经营管理及业务发展需要，公司选择将克明面业变更为克明食品。（2）公司近几年一直围绕“便捷性”在做文章,最开始是湿面业务，之前的湿面产品主要是直接外供裸包产品，给7-11、全家、拉面说、盛香亭这类型的渠道供货，现在逐步加上了一些调味包，推出了武汉热干面、上海葱油面、重庆小面、西安油泼面等方便即食产品；未来几年，公司也会侧重解决挂面产品食用便捷性问题，采用“挂面+预制菜调料包“的模式为消费者提供兼具健康、便捷、口味的美食。

问：湿面之前以TOB端的业务为主,加上料理包后会更多的往TOC端发展吗?

答：目前公司的湿面产品有很多C端客户，目前这种带调料包的方便湿面更多是通过商超及线上渠道销售，以“五谷道场“和“陈克明”品牌。

问：公司方便食品有自己的产能吗?

答：方便湿面和非油炸方便面这两类产品，公司拥有自己的供应链，自热米粉、干拌米粉等方便食品，是通过OEM的方式生产。

克明食品主营业务：米面制品的生产和销售

克明食品2021三季报显示，公司主营收入30.8亿元，同比上升5.61%；归母净利润7575.56万元，同比下降73.75%；扣非净利润4418.84万元，同比下降83.42%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入10.29亿元，同比上升5.23%；单季度归母净利润3263.5万元，同比下降50.57%；单季度扣非净利润2375.35万元，同比下降56.77%；负债率32.74%，投资收益51.63万元，财务费用1245.31万元，毛利率15.38%。

该股最近90天内无机构评级。证券之星估值分析工具显示，克明食品（002661）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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