稀土磁材行业周报：本周板块大幅下跌，节前基本面态势维持平稳

（以下内容从湘财证券《稀土磁材行业周报：本周板块大幅下跌，节前基本面态势维持平稳》研报附件原文摘录）
核心要点：
市场行情：本周稀土磁材行业下跌4.47%，跑输基准2.64pct
据Wind数据，本周1稀土磁材行业下跌4.47%，跑输基准（沪深300）2.64pct。行业估值（市盈率TTM）下行2.24x至46.39x，当前处于32.5%2历史分位。
本周稀土精矿价格大部维持平稳，镨钕价格高位持稳，镝铽价格仍显弱势，钕铁硼毛坯价格稳定
本周稀土精矿价格大部维持平稳。据百川盈孚，本周国内混合碳酸稀土矿均价、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别持平于4.6万元/吨，4.1万元/吨和3.6万元/吨，进口矿中独居石矿价格持稳于4.35万元/吨。本周国内中钇富铕矿价格微跌0.06%至26.38万元/吨，进口缅甸离子型矿价格持平于18.4万元/吨。
本周镨钕价格高位持稳。据百川盈孚数据，本周氧化镨钕均价持平于73.85万元/吨，镨钕金属均价持平于89.25万元/吨。本周上游厂家报价坚挺，居多商家及下游磁材企业观望，节前刚需少量补货，低价现货收紧，成本端支撑增强，金属端压低采购困难，实单跟进尚可。
本周镝价弱稳，铽价偏弱下滑。据百川盈孚，本周全国氧化镝价格持平于143.5万元/吨，镝铁均价持平于137.5万元/吨；氧化铽均价跌0.46%，金属铽均价跌0.37%。本周镝铽市场仍显弱势，下游需求疲软，订单跟进乏力，实单成交稀少，大客户需求支撑减弱，高位价格难以维持，低价货源陆续报出，主流报价重心下移。
本周钕铁硼价格稳定。据百川盈孚，本周毛坯烧结钕铁硼N35均价持平于179.5元/公斤，H35均价持平于249.5元/公斤。本周稀土金属市场稳中偏弱，主流产品镨市场平稳，镝铽市场偏弱，低价现货收紧，成本端支撑坚挺，钕铁硼毛坯价格保持稳定。
投资建议
基本面变化。本周稀土供应端稳定，分离企业生产正常，前期停产整合厂家虽有复产消息但尚未落实、生产未有增量，氧化物供应较稳定；金属厂前期部分减产后维持平稳，金属供应亦偏稳。需求端，国庆假期前夕，下游订单有释放，磁材企业陆续补货近半月，对价格支撑尚可；下游大厂假期生产稳定，部分中小厂家暂停开工，但节后返市生产开工率或将提高，届时需求有望回升。综上，供给端稳定，需求端订单按需释放，预计后续稀土价格维持镨钕坚挺、镝铽偏弱的格局。
估值层面。本周内板块估值回落，维持在历史相对偏低分位区间。本周压制市场的三重因素依旧，美债利率新高、美元强势及油价高位反弹共同抑制全市场风险偏好，周末美国非农数据大幅不及预期、美联储副主席放鸽派信号、10月加息预期降温等边际利好对市场起到短期提振。当前油价压力仍是市场核心关注风险，尤其是中东局势进一步升级，令油价上行风险升温，加重高位美债利率压力，仍将压制市场整体估值。
维持行业“增持”评级。一方面估值端受短期边际利好提振，但中期仍将受到美债利率抬升和油价上涨预期双重制约；另一方面，短期板块基本面延续偏弱，源于需求端释放有限，需待旺季需求落地，但供给端偏紧仍对下行空间有所限制，从中长期看政策约束下供给端难有大幅增量，需求端长期仍有稳定增量，产业链价格整体上行趋势也难以轻易打破，板块中长期业绩支撑仍存。一是继续关注上游稀土资源企业，行业政策支撑和战略价值定位强化，且供需支撑下产业链价格存韧性，相关稀土资源企业有望受益估值溢价和盈利稳定。二是随着稀土价格回升趋势延续，下游磁材企业盈利有望持续修复，建议关注下游客户结构良好，产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁。
风险提示
原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策带来需求端下行风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。