疫苗行业周报：研发迎突破，合作拓非洲

（以下内容从湘财证券《疫苗行业周报：研发迎突破，合作拓非洲》研报附件原文摘录）
核心要点：
国内外疫苗动态
（1）成大生物：4600万元受让重组四价肠道病毒疫苗项目。成大生物与维尔泰克（北京）生物技术有限公司签署了《重组四价肠道病毒疫苗技术转让合同》，受让重组四价肠道病毒疫苗（汉逊酵母）项目全部权益，技术转让费4600万元（含税），依据里程碑达成情况分期支付。（来源：Wind-成大生物公司公告）（2）石药集团：mRNA肿瘤疫苗获批临床，带状疱疹疫苗获FDA临床许可。9月28日石药集团SYS6077注射液获国家药监局签发药物临床试验批准通知书，获批适应症为晚期恶性肿瘤。该产品为基于纳米递送技术平台开发的通用现货型肿瘤治疗性mRNA疫苗，通过编码多个肿瘤新抗原诱导抗原特异性T细胞免疫反应。9月29日石药集团旗下重组带状疱疹疫苗（SYS6052）获FDA批准可在美国开展临床研究，此前已于2026年7月获NMPA批准在中国开展临床试验。（来源：Wind-石药集团公司公告）（3）康泰生物：五联苗完成Ⅲ期受试者入组。公司目前正积极推动五联苗Ⅲ期临床试验进程，目前已完成受试者入组。（来源：药智数据）（4）康泰生物：与埃及Gennvax公司签约合作。康泰生物与埃及Gennvax公司20价肺炎球菌多糖结合疫苗（PCV20）合作协议签约仪式在公司北京新型疫苗国际化产业基地举行。双方将在已开展的PCV13全流程技术转移合作基础上，围绕下一代20价肺炎球菌多糖结合疫苗深化技术转移与本地化生产合作，以埃及为中心，向非洲辐射，助力更多国家建立可持续的疫苗产业能力。（来源：新浪财经）（5）科兴：与埃及Gennvax公司启动脊灰疫苗技术合作。北京科兴控股（集团）有限公司与埃及Gennvax公司在北京启动Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（sIPV）技术合作项目。继双方今年6月签署疫苗本地化生产合作协议后，sIPV项目进入实施阶段。双方将分阶段推进生产工艺衔接、质量管理和人员培训，以在埃及实现本地化生产。（来源：证券时报网）
上周行业动态呈现创新升级与国际化深耕双主线。研发端，mRNA肿瘤疫苗、多联苗及重组疫苗引进等进展，显示疫苗企业正从预防性疫苗的同质化竞争，转向治疗性疫苗、多联多价和新型技术平台，技术路线分化加速。国际化方面，两家企业与埃及合作方推进技术转移与本地化生产，中国疫苗出海由成品出口升级为“技术授权+产能共建”，非洲市场成为重要增量方向。外部引进与自主研发并行，正成为企业补强管线、对冲传统品种压力的策略之一。短期需跟踪早期项目的研发进展以及海外注册、产能落地的执行节奏；中长期看，创新与出海动能持续积蓄，有望为行业估值修复和竞争格局演变提供基本面支撑。
市场回顾：
市场表现：疫苗上涨4.96%，mRNA催化疫苗领涨
根据wind数据，上周（2026.09.27-2026.10.03）医药生物报收7989.13点，上涨2.32%；原料药报收11183.6点，上涨2.23%；化学制剂报收7835.88点，上涨2.94%；中药Ⅲ报收5434.03点，上涨1.35%；血液制品报收6183.51点，上涨3.89%；疫苗报收10529.37点，上涨4.96%；其他生物制品报收10984.14点，上涨4.12%；医疗设备报收8488.18点，上涨1.01%；医疗耗材报收5467.9点，上涨0.81%；体外诊断报收7421.88点，上涨1.27%；医药流通报收2546.33点，上涨0.21%；线下药店报收11581.01点，上涨3.5%；医疗研发外包报收19183.32点，上涨3.11%；医院报收3836.5点，上涨0.61%。受莫德纳与默沙东联合开发的个体化mRNA新抗原疗法三项研究摘要，获接收在10月23日至27日于马德里举行的2026年欧洲肿瘤内科学会大会上展示的消息影响，疫苗板块上周涨幅最大。
从公司表现来看，根据wind数据，上周疫苗行业表现居前的公司有：康希诺、智飞生物、康泰生物、沃森生物、华兰疫苗；表现靠后的公司有：欧林生物、辽宁成大、百克生物、华兰生物、成大生物。
估值：上周疫苗板块PE（ttm）为55.19X，PB（lf）为1.86X
根据wind数据，上周（2026.09.27-2026.10.03）疫苗板块PE（ttm）为55.19X，环比上升2.61X，近一年PE最大值为104.34X，最小值为48.72X。疫苗板块PB（lf）为1.86倍，环比上升0.09倍，近一年PB最大值为2.17X，最小值为1.53X。PE处于2013年以来30.49%分位数，PB处于2013年以来2.62%分位数。
投资建议：
2026H1业绩延续调整态势，建议分化中寻找α机会，长期关注创新+出海2025年行业经历了深刻的调整与分化，HPV、流感、狂犬疫苗等传统赛道竞争加剧带来资产减值及利润下滑；2026H1疫苗行业整体仍处周期底部，受增值税新政扰动、需求偏弱、流感疫苗“四价转三价”产品结构切换阵痛、成熟品种同质化竞争等因素影响，业绩延续调整态势，个股分化依然显著。
疫苗行业正处于规模扩张向创新驱动转型时期，行业长期向好逻辑不变，政策、需求、技术是行业发展的三大驱动因素，创新+出海值得持续关注。我们维持行业“增持”评级，关注高技术壁垒+布局差异化管线的公司，在行业内部分化中寻找α机会。
政策：随着疫苗行业相关政策的不断颁布与实施，疫苗行业更加规范，同时，创新型疫苗的加速审批上市、鼓励疫苗研发投入加大等相关政策都将推动我国疫苗行业快速发展。需求：长期来看，疫苗行业需求或发生结构性变化，疫苗渗透率提升叠加人口老龄化助推老年人及成人接种需求增长。此外，疫苗出海也为疫苗行业拓宽了需求领域。技术：技术创新已成为疫苗行业的核心驱动力，随着技术迭代升级以及更多新型疫苗陆续上市，疫苗的防护边界有望持续拓展。
疫苗行业品种为王特征十分明显，技术为核、品种为王，具有技术创新优势的企业，将拥有更强的产品力。建议重点关注研发创新力强、具有技术及平台优势、产品存在差异化竞争优势的企业，推荐康希诺。
风险提示
（1）行业发生黑天鹅事件，行业政策趋严。