以华东电力市场为例（电力系列第二篇）：国内电力现货市场交易结构与定价机制

（以下内容从银河期货《以华东电力市场为例（电力系列第二篇）：国内电力现货市场交易结构与定价机制》研报附件原文摘录）
【前言概要】
本系列上一篇电力专题《国内电力现货市场交易结构与定价机制——以广东电力市场为例》，聚焦广东电力市场珠三角负荷中心的运行规律。本篇专题报告聚焦长三角江浙沪电力市场，未包含安徽、福建电力市场，核心源于区域电网结构与用电需求结构的显著差异。聚焦江浙沪电力市场，能够精准捕捉华东电力市场最核心的供需博弈与价格发现逻辑，为电力金融衍生品设计提供最具代表性的物理与金融样本。
江浙沪电网同属华东500千伏核心受端环网，但物理结构差异显著。江苏呈“北电南送”格局，苏北为电源富集区，苏南为负荷中心，长江过江断面是核心瓶颈；浙江呈“西南电源、东北负荷”特征，浙西南外送断面与浙北、浙东负荷中心形成鲜明价差；上海为纯受端城市电网，外来电占比近50%，本地以煤电基荷、气电调峰为主。现货市场机制上，三省均采用安全约束经济调度(SCED)下的全节点边际电价（LMP），发电侧按所在节点LMP结算，用户侧按统一加权均价结算，中长期合约以差价合约（CFD）模式进行偏差清算。中长期市场以年度、月度双边协商为主，覆盖率普遍维持在90%左右，形成“长协压舱、现货调峰”的格局。江浙沪电价核心由边际机组成本决定：江苏以煤电为边际定价主力，动力煤价格主导电价中枢；浙江核电、水电基荷刚性，峰期由煤电边际定价，并受外来电成本约束；上海气电调峰占比高，LNG到岸价与特高压通道容量共同决定价格“天花板”。
华东电网上市电力期货大概率以江苏电网批发侧电能量价格为基准、或者以苏锡常宁Hub节点加权电价为基准（江苏电力交易中心数据授权或合作开发），前者更多服务江苏电力套餐实体企业，但后者可以更好服务长三角地区受国内经济周期和海外订单驱动的海量制造业群体。具体来看，苏锡常宁集中了江苏超60%的高端制造业负荷，四市负荷特性高度同步，苏锡常宁与浙北、上海电价月均价相关性极高，苏锡常宁Hub节点加权电价作为长三角跨省电力金融衍生品的参考锚点，与浙北和上海电价形成联动，服务长三角区域电力市场协同发展（与美国PJM西部枢纽显著不同点在于，江浙沪电网分属三个完全独立的电气调度区，而PJM电网处于同一个完整的电气调度区）。以苏锡常宁Hub节点加权电价为标的上市电力衍生品，能集中流动性、提升市场深度，为全国统一电力市场建设提供可复制的“华东样本”。