2026年8月通胀数据解读：PPI反弹推高成本

（以下内容从华福证券《2026年8月通胀数据解读：PPI反弹推高成本》研报附件原文摘录）
投资要点：
CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.3个百分点；环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，呈现超季节性回升。扣除食品和能源的核心CPI同比回升至1.0%。同比看，涨幅扩大主要受能源价格拉动，其中汽油价格同比上涨9.3%、涨幅扩大8.3个百分点；扣除能源的工业消费品同比上涨1.8%，黄金饰品大涨33.6%。环比看，汽油与金饰价格分别转为大幅上涨7.2%和7.6%，合计拉动CPI约0.25个百分点；极端天气与换茬扰动推升鲜菜上涨5.5%、鸡蛋上涨2.4%和猪肉上涨1.3%，食品项由平转涨0.4%；暑期出行链维持韧性，服务价格环比上涨0.1%。此外，算力需求驱动消费电子迭代，移动电话机、平板电脑和计算机环比均上涨超过2.0%，同比分别上涨11.0%、21.5%和19.6%，显示高技术消费与底层内需具备稳健支撑。
PPI同比上涨3.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点；环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%，结束连续回调态势。从大类来看，外部输入性大宗价格反弹与国内用能需求共振，煤炭采选上涨26.6%、有色冶炼上涨20.8%及能化链条同比涨幅全面扩大，电气机械上涨5.9%，计算机电子设备上涨5.3%，增势不减，7大主要上涨行业合计拉动同比约4.24个百分点，上拉力量显著增强；而汽车、医药、酒饮料及建材等6大行业降幅在1.7%至5.3%之间，合计拖累0.74个百分点。工业大盘呈现上游大宗与高技术制造强劲拉动、中下游耐用消费品持续承压的结构特征。
PPI环比由降转涨主要由多重因素驱动：一是国际大宗商品价格反弹带来输入性回升，国内石油开采、精炼石油、有机化工及有色冶炼价格环比分别上涨10.4%、4.1%、0.9%和0.8%，4个行业合计拉动PPI环比约0.31个百分点，成为扭转环比走势的最主要力量；二是产业转型升级持续释放新动能，产业含智量与含绿量提升带动电子电路制造、虚拟现实设备、服务消费机器人价格分别上涨3.5%、1.9%和0.3%，生物质燃料与资源循环利用业均上涨0.3%，技术溢价能力稳步增强；三是季节性因素呈现冷热分化，迎峰度夏用能需求拉动煤炭采选与电力供应价格分别上涨2.8%和1.4%，对价格底部形成坚实托底，而高温雨水天气继续压制建筑施工，黑色金属冶炼与非金属建材价格分别下降0.9%和0.2%，非电产业链与建筑建材需求仍显疲弱。
风险提示
1）政策变动，本文对当前政策判断基于公开信息，无法预知未来或有政策；
2）经济恢复不及预期，本文对经济运行判断基于公开数据，无法预知未来或有变动；
3）极端气候影响超预期，极端天气条件将对物价变化产生影响，未来是否出现极端天气当前无法预知。