8月美国非农数据点评：AI相关基建行业就业增长持续

（以下内容从东兴证券《8月美国非农数据点评：AI相关基建行业就业增长持续》研报附件原文摘录）
事件：
美国8月季调后非农就业增加16.2万，预期5.6万，前值从-2.3万上修至2.1万。失业率4.1%，预期4.1%，前值4.1%。
主要观点：
1、维持非农就业市场风险不大的观点。
2、AI相关和耐用品制造业就业趋势性增长，或体现出美国实体经济结构性的变化趋势。
3、9月是否加息取决于通胀数据；相较于9月，12月加息概率有所上升。
维持就业市场系统性风险较小的观点。扣除政府和医疗后的非农新增回升，岗位空缺数回升，首次申请失业人数累计人数处于极低位（图13），就业市场发生系统性风险很小。数据方面，8月就业增加主要集中于餐饮（5.9万），地方政府教育（4.2万）、建筑业（2.2万）、制造业（1.6万）和医疗（1.3万），减少的有信息业（-2.3万）。
总量上，部分指标有所转好，但流动性仍较差。劳动参与率略有回升，家庭调查就业人数环比新增为三个月来首次转正，就业市场紧缺程度回升至2018年8月的水平（图1、2、4）。另一方面，市场的流动性并未改善，仍处于低流动状态，即低解雇率低自愿离职率的状态。（图7、8、9）
最低收入人群时薪有所改善，时、周薪同比进一步回落但仍在高位，周薪同比跑赢通胀。从美联储亚特兰大分行就业数据来看，时、周薪同比的回落可能主要来自中高收入人群，最低25%分位的12个月移动平均增速反而触底回升。另一方面，尽管薪资同比回落，但增速仍属于1987年以来历次经济周期的高位水平。虽然时薪同比（3.1%）不及通胀（7月CPI同比3.4%），但周薪同比（3.7%）继续跑赢通胀。（图16、17）
从今年的非农来看，AI相关和制造业上游的就业保持趋势性增长态势，或体现出美国实体经济结构性的变化趋势。其表现为非住宅类建筑业、耐用品制造业非农就业持续小幅增长。制造业中，耐用品就业增长集中于非汽车类行业，如与AI基建相关的电器类，原生金属等。非耐用品中，化工类稳定增长，但非耐用品总就业持续回落，与耐用品就业出现反向趋势，较为少见。此外，公用事业就业中，能源服务就业持续增长。（图3、18-20、24）
可选消费相关就业冷热不均。临时服务新增保持增长，零售就业持续增加，家庭辅助（日托、家庭保洁、护理等）增速不减。但另一方面，旅游相关（如景点交通以及赌场等）就业没有出现暑期季节性的显著增加，体育休闲等回落。此外，信息传媒行业进一步收缩。（图10、21-23）
12月加息概率有所上升。由于周薪继续跑赢通胀，最低收入人群时薪增速触底回升，或表明来自家庭部门的消费能力仍有保证。9月美联储是否加息主要取决于本周出炉的8月通胀数据。我们认为相较于9月，12月加息的概率有所上升。
风险提示：通胀回落不及预期。