家电行业周报：家电：内需看绿色、智能化；海外向高端化、品牌化和AI升级

（以下内容从湘财证券《家电行业周报：家电：内需看绿色、智能化；海外向高端化、品牌化和AI升级》研报附件原文摘录）
核心要点：
本周家电行业跑赢沪深300指数，但整体表现仍偏弱
本周大盘震荡盘整，大消费整体表现稳健，家电板块整体稳健，主要受益于空调、冰洗等权重股的平稳表现。据ifind，本周（8月31日-9月4日）家电行业涨跌幅为1.01%，在申万同行业中排名第10，同期沪深300指数涨跌幅为-1.33%。
每周一谈
本周观点：家电内需仍有政策支撑，增量逐步从传统大件更新向绿色、智能家居扩展；海外竞争则进一步从产品出海转向高端化、品牌化和AI场景能力。
1.以旧换新继续托底内需，绿色高效产品表现明显好于行业总量。9月1日商务部披露，截至8月30日，2026年消费品以旧换新累计带动相关商品销售额超过1.54万亿元、惠及超过2.06亿人次；今年前7个月，限额以上单位高能效等级家电零售额同比增长超过30%。全国已有27个地区开展自主品类补贴。当前地产周期仍对新增家电需求形成约束，以旧换新继续承担稳定更新需求的重要作用。从结构看，高能效产品明显跑赢总量，政策推动的重点已经与企业主动进行的高端化、节能化升级形成共振。预计下半年传统大家电需求的绝对弹性较去年高峰期有所收敛，但头部企业凭借一级能效产品占比提升、产品结构优化，仍有望获得相对稳定的收入和盈利表现。
2.地方补贴继续向智能家居扩围，小家电和厨电获得新的政策增量。河北本周公布自主品类补贴方案，自9月1日起将智能扫地机/洗地机、洗碗机、智能烟机、燃气灶、净水机、智能马桶等10类智能家居产品纳入支持范围，多数品类按最终售价15%补贴、单件最高1500元。相较全国统一补贴主要覆盖冰洗空、电视、热水器等传统大件，地方自主品类明显向低渗透率、智能化程度较高的新品类延伸。若后续更多地区跟进，政策对家电行业的作用将由单纯刺激存量换新进一步延伸至新品类渗透率提升，清洁电器、洗碗机、净水及智能厨电的边际受益值得关注。
3.IFA2026显示，家电AI竞争已经从单品功能走向全屋场景，中国龙头全球化进入产品与品牌并重阶段。9月4日IFA2026在柏林开幕。美的推出以AI Agent为核心的SMART MASTER全屋生态，覆盖空调、冰箱、烤箱等多入口，并强化能源管理；海信发布AI Companion套系，将厨房、洗护、空气等设备接入统一平台；海尔则集中展示AI分区洗护、智慧厨房等场景，并继续通过欧洲市场产品创新和体育营销提升品牌认知。从本届展会可以看到，头部企业竞争维度正在由“联网+语音控制”向感知、决策、跨设备协同升级。短期AI对家电销量的直接拉动仍需观察，但其对高端产品ASP、用户黏性及生态壁垒的价值更值得重视。对中国家电龙头而言，海外增长逻辑也在从产能和渠道扩张逐步增加高端产品、当地品牌及生态能力的贡献。
投资建议
维持家电行业“增持”评级，建议关注三条主线。
1.白电龙头仍是配置基本盘。以旧换新政策继续支撑更新需求，行业总量虽然难有明显高增长，但龙头凭借产品结构升级、渠道效率提升和海外布局，盈利韧性预计仍好于行业平均。重点关注海外收入占比较高、全球产能布局完善，同时具备较强成本控制和产品升级能力的综合家电龙头。2.全球化和高端化仍是中期最重要的估值变量。IFA2026进一步反映中国家电企业正在从产品出口向品牌、技术和本地化运营升级。重点关注欧洲等海外市场品牌基础较好、高端产品占比持续提升的白电企业，以及海外渠道拓展较快、显示技术和高端产品竞争力较强的黑电龙头。
3.关注补贴扩围带来的低渗透率品类机会。地方自主补贴逐步覆盖清洁电器、洗碗机、净水、智能厨电等品类，有望推动新品类渗透率继续提升。建议关注产品创新能力较强、国内品牌份额领先的清洁电器龙头，以及在洗碗机、烟灶、净水等新兴厨电品类布局较深的厨电企业。
风险提示
国内消费需求恢复不及预期；以旧换新补贴资金投放及政策延续力度不及预期；地产销售持续偏弱拖累家电新增需求；海外关税及贸易政策变化；原材料及汇率大幅波动；AI家电新品实际销售及消费者接受度不及预期。