AI产业景气度追踪：AI资产震荡分化，应用层与液冷热度升温

（以下内容从湘财证券《AI产业景气度追踪：AI资产震荡分化，应用层与液冷热度升温》研报附件原文摘录）
核心要点：
全球AI资产维持震荡
中证人工智能产业指数本周震荡走低，走势弱于沪深300。据Wind数据，中证人工智能产业指数本周下跌1.9%，相对收益-0.5%（以沪深300为基准）。周一首部上星AIGC（生成式人工智能）长剧《后西游记》开播，带动AIGC板块情绪，关于液冷产业订单增长的报道提升液冷板块关注度，板块上涨，指数上涨2.8%；后受美伊冲突升级推动国际油价上升、美债收益率上行影响，指数回调；周五美国非农数据公布前避险情绪升温，AI硬件延续退潮。
韩股KOSPI200指数本周震荡微跌，走势优于韩国综合指数。据Wind数据，韩国综合指数周跌1.5%，韩国KOSPI200周跌0.6%。周初受美伊冲突升级、国际油价上升与美债收益率上行冲击，指数回落；周四美联储理事沃勒释放鸽派信号，英伟达收购Hugging Face提振AI情绪，周五指数反弹。
美股人工智能资产本周下跌，跑输大盘。据Wind数据，纳斯达克CTA人工智能指数全周下跌0.9%，纳斯达克指数上涨0.4%。周初美伊冲突升级，油价上涨，美债收益率上行，指数下跌；周四，受英伟达宣布收购HuggingFace、沃勒鸽派表态影响，AI资产反弹；周五8月非农新增16.2万人大幅超预期，9月加息预期上升，指数回落。
我们认为，下周A股人工智能板块预计维持震荡、内部延续板块分化：市场关注点由硬件转向应用层，液冷产业景气度确认；但美国8月CPI与美联储议息会议前的加息定价、美伊冲突推高的油价通胀风险，仍将压制高估值硬件环节。AI应用指数化配置催化下相对占优。
AI产业景气度持续
据OpenRouter平台数据，本周平台Token（词元）调用量预计为116万亿，较上周113万亿上升（2.7%），国产大模型在周度排名中占据前列席位。从年度维度看，2026年OpenRouter平台周度Token消耗量提升明显，国产大模型贡献了重要增量。
据Wind数据，全球半导体销售方面，2026年6月全球半导体销售额达1345亿美元，较5月的1225亿美元环比增长9.7%，环比增速有所下降。自2025年下半年起，受AI算力需求爆发驱动，DDR5（16G）现货平均价持续上升，但2026年已经趋于平稳，本周小幅上涨0.84%。NAND Flash涨价更为明显，2025年9月后，价格进入高速上升阶段，截至2026年7月底，合约平均价较2025年9月底增长6.9倍。2026年7月增速有所下降，市场步入高价停滞期，主要系价格持续高企导致下游模组厂面临沉重的成本与资金压力，利润遭到严重压缩，终端消费需求跟进乏力。在此背景下，买方转为保守观望，普遍采取调降采购预算或延后拉货的防御性策略，短期内缺乏进一步拉升空间。SSD进口价格从2025年9月暴涨启动、到2026年上半年加速冲高、近期处于高位震荡，2026年7月仍保持了11.8%的涨幅。NAND Flash成本占SSD物料比重较高，上游晶圆价格的持续上涨传导至终端产品。
算力需求的持续扩张直接拉动了高速光模块的需求，从进出口单价来看，月度波动较大，但2026年进出口单价整体上升，7月进口量价齐升，高端光模块需求上升，2026年7月较2025年底进口与出口单价分别增长28%和45%。
AI产业动态
AI应用层关注度上升。首部上星AI长剧《后西游记》开播，带动AIGC板块热度。中证指数公司发布4条AI应用指数，包括2条人工智能应用主题指数和2条人工智能应用软件主题指数。
英伟达扩展业务边界，宣布收购AI平台Hugging Face，从算力层跃向生态层，锁定开发者入口。
OpenAI发布新一代旗舰模型GPT-6Astra，增强了编程、研究、计算机操作以及复杂多步骤任务处理能力，并可以按照用户提供的模板和要求制作文档、电子表格和演示文稿。
投资建议
投资方向上，建议围绕AI应用层、国产大模型与国产算力线索展开布局：应用层，关注逐步构建持续盈利能力的AI应用公司，把握行业逻辑从技术迭代转向商业变现的兑现窗口；模型侧，国产模型能力与海外头部差距持续缩小，可关注具备持续迭代能力的大模型厂商；算力侧，国产大模型的崛起直接拉动国产算力需求，国产AI芯片及算力租赁是受益方向，液冷产业景气度获确认。
风险提示
AI资本开支可持续性不及预期的风险；模型提价后客户流失、付费转化不及预期的风险；美国潜在制裁及半导体关税加征风险；国内厂商间竞争加剧风险。