策略周报：防御延续的弱势整理，配置重心转向现金流确定性

（以下内容从山西证券《策略周报：防御延续的弱势整理，配置重心转向现金流确定性》研报附件原文摘录）
本周A股市场冲高回落，主要指数普遍回调，北证50上涨2.24%、上证50微涨0.02%，东方财富全A下跌1.20%；科创50领跌5.10%，创业板指、深证成指分别下跌4.03%、3.13%。市场周内先扬后抑，周一普遍收涨（科创50上涨1.34%），周二起风格逆转，周三普遍重挫（创业板指下跌2.39%，北证50逆势上涨2.50%），周四窄幅企稳，周五再度走弱（科创50下跌2.10%）。价值风格显著占优，全指价值上涨1.73%，全指成长下跌1.95%，大盘股相对抗跌。行业方面，传媒、银行、农林牧渔涨幅居前；全市场14个行业收涨、17个行业收跌。估值方面，东方财富全A滚动市盈率降至17.16倍，历史分位回落至74%，科创50、中证500分位数分别降至84%、87%。
本周市场量能前高后低，周一成交额达2.15万亿元周内高点，周四缩量至1.78万亿元低点，周五回升至2.05万亿元。电子行业成交额居首，机械设备、通信、电力设备交易热度居前。资金流向方面，超大单和大单资金净流出1,453.17亿元、较上周显著扩大，超大单转为净流出615.30亿元，小单资金净流入1,458.91亿元。个股赚钱效应前高后低，周三下跌家数占比高达70.24%，周五净流入家数占比仍处41.56%的低位。传媒、国防军工、农林牧渔等板块获资金青睐，特大单净买入金额居前。前5%个股成交额占比先降后升，周四降至36%周内低位，周五回升至41%。
央行连续五个交易日净回笼累计14,115亿元，确认“流动性事件退场”，构成本周行情的核心定价因素，防御属性贯穿全周，上周策略观点的多数判断据此获验证：规避组合（电子、通信、电力设备）全数兑现，银行显著跑赢，“高位轮动”判断失效。下周判断倾向于防御延续的弱势整理，仓位维持中性区间，配置重心转向现金流确定性：以银行、公用事业为底仓，煤炭、石油石化降权持有；盈利确定性线索随流动性条件消失降为观察，仅保留非银金融标配；传媒、国防军工为本周唯一量价资金共振方向，作弹性候补；谨慎参与电子、通信、电力设备、农林牧渔。后续重点跟踪央行净投放重启、2万亿元成交额阈值与放量日超大单和大单资金方向。
风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险