药品行业周报：DRG/DIP 3.0特例单议松绑，国谈启动创新药迎双窗口

（以下内容从湘财证券《药品行业周报：DRG/DIP 3.0特例单议松绑，国谈启动创新药迎双窗口》研报附件原文摘录）
核心要点：
本周A股生科下跌1.43%，化学制剂下跌2.44%
根据Wind数据，本周纳指生科、A股生科及恒生生科分别上涨2.46%、下跌1.43%和下跌1.80%。港股市场方面，恒生医疗保健下跌1.91%，位列恒生综合一级行业涨跌幅第9位。
申万医药生物二级子行业医疗服务II报收8257.92点，下跌2.71%；中药II报收5663.12点，下跌1.94%；化学制药Ⅱ报收11597.38点，下跌2.34%；生物制品Ⅱ报收5578.29点，下跌2.60%；医药商业Ⅱ报收4617.40点，下跌0.26%；医疗器械II报收5846.75点，下跌0.74%。三级行业中化学制剂报收7387.64点，下跌2.44%。判断部分医药细分方向回调主要是受全球长端利率高位使得生物科技等成长标的承压所致。
化学制剂板块PE（ttm）36.82X，PB（lf）3.03X
根据Wind数据，截至本周末，申万化学制剂板块PE为36.82X，近一年PE最大值为52.90X，最小值为34.18X；当前PB为3.03X，近一年PB最大值为4.24X，最小值为2.81X。化学制剂板块PE（ttm）较前一周下降了1.24X，PB（lf）较前一周下降了0.10X。
本周观点
DRG/DIP3.0分组方案发布，分组更细，特例单议比例上调。国家医保局8月31日发布按病组（DRG）和按病种分值（DIP）付费3.0版分组方案，要求2026年12月31日前完成切换准备、2027年3月底前落地。（1）相比2.0版变化：DRG核心分组由409组增至492组、细分组由634组增至825组，DIP核心病种精简至5125个；为<6岁、≥70岁细分病组，无痛分娩独立成组，机器人辅助手术预留细分空间。（2）支付机制上：首次推荐31个DRG基层病组、127个DIP基层病种，统筹区内不同等级医院同病同付，引导慢病常见病下沉基层；特例单议比例上调，DRG不超过出院病例5%，DIP从千分之五提至1%，为创新药耗和复杂重症留出口；配套弹性费率、即时结算、结余留用，并禁止将病种支付标准作为科室绩效限额，明确改革不是简单控费而是转向价值支付。（3）对医药行业影响分化：我们认为，DRG/DIP之下创新药械支付环境边际改善，但需用真实世界数据和卫生经济学证据证明价值，通过特例单议、动态国谈、商保目录打开市场；仿制药和耗材在医院结余留用激励下进一步向集采中选、高性价比产品集中；基层同病同付与慢病下沉为慢病用药、基层适用药、基础耗材及日间手术相关产品带来支付端增量。
此外，2026年医保国谈将于9月5日启动，建议关注对相关公司影响。根据药智网消息，2026年国家基本医保药品目录谈判竞价及商保创新药目录价格协商工作，将于9月5日在全国人大会议中心启动，预计为期4至5天。最终形式审查结果来看，2026年目录调整申报阶段，共收到基本医保目录申报信息800份，涉及药品通用名664个，最终601个通过形式审查，其中目录外368个，目录内233个，总体通过率91%。共收到商保创新药目录申报材料62份，涉及药品通用名62个，最终58个通过形式审查，其中目录外57个，目录内1个，总体通过率94%。从品种结构看，本轮初审名单几乎覆盖了当前创新药产业最具竞争力的技术方向，ADC、双抗、CAR-T、自身免疫、GLP-1等热门赛道均有重磅产品申报，百利天恒、百济神州、三生国健等本土创新药龙头企业均参与其中，建议关注国谈进展及其对相关公司影响。
投资建议
中国创新药已进入全球化新阶段，在ADC、双抗等前沿领域实现技术突破，逐步从跟随创新走向源头创新。行业逻辑正从单纯依赖国内市场转向全球价值兑现，投资重心应从管线数量转向全球变现能力。维持药品行业“买入”评级，建议关注三大主线：（1）布局特定创新药技术平台Biotech公司如小核酸前沿生物；（2）综合性药企如贝达药业、百济神州等；（3）创新药产业链上游CXO、科研试剂如药明康德、药明生物、皓元医药等。
风险提示
政策变动不确定性；创新药研发不及预期风险；DRG/DIP3.0执行不及预期风险；医保谈判降价超预期风险。