耐用消费产业行业研究：美联储Q4加息暗示叠加国内地产重磅新政，低位家居迎布局契机

（以下内容从国金证券《耐用消费产业行业研究：美联储Q4加息暗示叠加国内地产重磅新政，低位家居迎布局契机》研报附件原文摘录）
投资逻辑：
潮玩：名创优品国内超预期，海外高盈利的代理业务占比下降&直营费用投入影响利润；晨光股份传统核心业务结构优化，期待海外&IP业务调整。
新型烟草：产品端，RELX与T-Juice在法国推出联名开放式套装，JNR推出大容量电子水烟；监管端，美国法院继续支持FDA对调味电子烟PMTA的严格审查，澳大利亚出现通过降税打击非法烟草的政策建议；同时，PMI在葡萄牙设立生成式AI中心，进一步推进全球业务数字化。
家居：内销方面，截至8月21日，30大中城市商品房成交面积当周同比-5.43%，14城二手房成交面积当周同比+0.71%。
上半年尤其是Q2家居国补基数压力叠加地产进一步走弱压力凸显，全行业与相关公司增速同环比均有所下滑，Q3核
心关注在25Q2国补压力消退背景下订单增速增速的回暖8月出厂订单增速应该能看到效果。828地产新政有利于重塑新房销售供需双方的信任度，金九银十中预计资质较好的地产新房成交有望率先回暖，并且新政背景下，家具家电消费与销售时滞有望从2年缩短到半年，因此家居Q4旺季前端客流值得期待。基本符合我们年初给与的：Q1跑输Q2跑平H2跑赢的策略判断。外销端，7月中国家具出口金额同比+11.16%；7月越南家具出口金额同比+8.35%。
造纸包装：截至8月28日，国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周+133/+126元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸/废旧黄板纸较上周分别-13/-13/-50/+0/+0/-4元/吨，太阳纸业Q2业绩超预期。包装行业下游消费保持稳健，包装需求有望持续修复，奥瑞金/昇兴股份26H1收入稳定增长。对于液冷转型类标的，英伟达预计FY2028营收将增长约70%（受限于供给，需求增速趋近于+100%），QD/Manifold/冷板/波纹管等需求增长确定性强，裕同科技业绩稳定增长，金富科技Q2液冷散热业务营业收入2.76亿元，纳入合并报表的净利润超过4000万元。
个护+AI眼镜：1）个护：行业中长期供给相对充足，边际关注存量市场竞争加剧。2）AI眼镜：康耐特光学获纳入恒生综合大中型股指数等多项恒生系列指数，资本市场认可度提升；雷鸟创新全新AI智能眼镜雷鸟iO上市即打破2026年智能眼镜首销纪录。
小米集团：小米于8月24日发布新一代玄戒三款芯片，自主研发的芯片产品线已从移动终端扩展至AI加速与智能驾驶领域。8月26日，小米汽车海外官网及官方账号正式上线；官网明确2027年进入欧洲，并开放经销商及分销合作咨询，显示出海由规划阶段推进至品牌触达和渠道招募。
宠物：本周各宠物公司均发布2026年半年报，整体看业绩均面临较大压力。
AI+3D打印：8月26日，创想三维在深圳国际3D打印、增材制造及精密成型展览会展示多喷嘴K33D打印机，进一步拓展消费级3D打印在柔性材料和个性化制作的消费空间。
各板块景气度判断：家居(底部企稳)、新型烟草(稳健向上)、造纸(底部企稳)、包装(稳健向上)、潮玩(拐点向上)、轻工个护(略有承压)、AI眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D打印（拐点向上），二轮车（略有承压)。
风险提示
地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期;中美贸易摩擦升级超预期；汇率波动风险。