计算机行业研究：再谈AI应用

（以下内容从国金证券《计算机行业研究：再谈AI应用》研报附件原文摘录）
本周观点
Salesforce FY27Q2业绩超预期，AI应用真实产业趋势持续验证。公司季度收入113亿美元，同比增长11%；cRPO达到335亿美元，同比增长14%；并将FY27全年收入指引由459亿-462亿美元上调至461亿-464亿美元。AI业务延续高增，Agentforce与Data360ARR接近39亿美元，同比增长超过210%，其中Agentforce ARR超过15亿美元，同比增长超过240%；Agentforce One Edition、Agentforce for Apps等高阶AI产品Bookings环比翻倍以上，Q2Agentic Work Units达到32亿个，环比增长97%。与此同时，管理层正面回应“SaaSpocalypse”担忧，公司净新增AOV增速达到近四年最高水平、客户流失率接近历史低位，反映AI产品加速增长的同时，Salesforce核心SaaS业务仍保持较好经营表现。公司同期与Anthropic推出Claudeforce，将Claude进一步接入Salesforce企业数据、Workflow及Business Logic，头部大模型与企业软件的合作进一步深化。
开源模型能力持续提升、Token成本下降，进一步利好AI应用，应用厂商壁垒与优势同步凸显。一方面，开放权重和开源模型持续增加高质量模型供给，降低企业获取、开发和部署模型的门槛；DeepSeek V4-Flash、GLM-5.3等模型持续增强Agent、工具调用和长周期任务能力，同时API价格维持低位，应用厂商能够以更低成本、更高自由度开展模型适配和二次开发，有利于客服、销售、办公、研发等高频场景扩大AI使用量。另一方面，企业Agent进入销售、财务、人力等核心业务流程后，仍需持续调用企业实时数据，并依赖权限控制、审批规则、系统写回和审计留痕等能力。Salesforce与Anthropic的合作表明，头部模型厂商仍需深度接入企业软件的数据和Workflow；Workday招聘Agent则进一步显示，Agent完成真实业务任务需要结合System of Record、跨系统调用及人工复核。
AI应用多方向加速落地，重点关注企业AI、云、AI Infra、AI办公与AI4S五个方向。1）企业AI方面，软件厂商具备存量客户、行业数据和核心Workflow优势。如迈富时2026H1AI应用业务收入11.28亿元，同比增长123.7%，AI应用付费客户同比增长25.9%、ARPU同比增长80.0%；2）云方面，AI应用使用量增长持续拉动模型推理和云资源需求，根据阿里巴巴截至2026年6月30日止季度数据，阿里AI Cloud and Compute Services收入同比增长45%，AI相关产品收入连续第12个季度保持三位数增长；3）AI Infra方面，Agent接入更多企业数据和系统后，对数据库、数据治理、安全和可观测性提出更高要求，如深信服2026H1云计算及AI基础设施业务收入同比增长58.6%，并持续推进Agent ID、权限管理和AI安全产品；4）AI办公方面，文档、表格、PPT等高频场景具备较好的AI付费基础；5）AI4S方面，2026年8月Anthropic连续发布蛋白设计成果和Model Hardware Standard，Claude已进一步进入蛋白设计、实验分析及实验设备执行环节，AI设计量提升也有望带动DNA合成和湿实验验证需求。
相关标的
1）云：阿里巴巴-W、金山云、优刻得、首都在线等；
2）AI Infra：深信服、星环科技、达梦数据、卓易信息、广立微等；
3）企业AI：迈富时、用友网络、金蝶国际、汉得信息、鼎捷数智、泛微网络、海致科技等；
4）AI办公：金山办公、合合信息、福昕软件等；
5）AI4S：金斯瑞生物科技、晶泰控股-P、英矽智能等。
风险提示
AI应用商业化不及预期的风险；企业IT预算恢复不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；海外宏观及汇率波动风险。