Q2同环比改善，中期分红持续回报股东

（以下内容从华福证券《Q2同环比改善，中期分红持续回报股东》研报附件原文摘录）
中煤能源(601898)
投资要点：
公司发布2026年半年报：
2026H1实现营业收入731.36亿元，同比-1.8%；归母净利润81.49亿元，同比+5.8%；扣非归母净利润85.44亿元，同比+11.7%。其中Q2单季实现营业收入389.47亿元，同比+8.0%；归母净利润43.05亿元，同比+15.3%、环比+12.0%，业绩逐季改善。
煤炭：以价补量，盈利稳中有升。
2026H1，公司自产商品煤产量6,195万吨，同比-8.0%；销量6,142万吨，同比-8.5%，主要受安全监管趋严、部分矿井地质条件复杂及周边矿井事故等因素影响。自产煤综合售价524元/吨，同比+11.5%；其中动力煤平均热值同比提升近200大卡，煤质及产品结构改善对售价形成支撑，动力煤售价同比+13.3%至494元/吨，炼焦煤售价同比+14.9%至1,017元/吨。吨煤销售成本同比+8.6%至285.69元/吨，煤炭板块实现毛利150.00亿元，同比+4.6%；自产煤毛利率同比+1.5pct至45.5%，以价补量效果显现。
煤化工：量价齐升，弹性显著释放。
2026H1，公司主要化工产品销量323.5万吨，同比+2.2%；聚烯烃销量76.5万吨，同比+15.9%，均价7,017元/吨，同比+5.0%。受上年同期装置大修导致单位成本基数较高等因素影响，聚烯烃单位销售成本同比下降11.8%。煤化工板块实现毛利22.94亿元，同比+62.0%；毛利率同比+6.9pct至22.0%，煤制烯烃盈利升至近年来较高水平。
重点项目：建设有序推进，中长期成长动能持续积蓄。
榆林煤化工二期年产90万吨聚烯烃项目已于2026年7月实现中交，预计2026年12月投产；鄂能化“液态阳光”示范项目甲醇合成装置已进入管道试压及仪表电气回路测试阶段，预计2026年11月投产；乌审旗2×660MW煤电一体化项目建筑工程基本结束，全面转入设备安装阶段；图克绿色低碳产业园区顺利推进，三聚氰胺子项预计2026年10月开工建设；400MW风电项目已开始风机基础浇筑。煤矿方面，苇子沟煤矿及选煤厂初步预计2027年底首采工作面投产，里必煤矿及选煤厂初步预计2028年底首采工作面投产。
现金流强劲，中期分红率维持30%。
2026H1经营活动现金流净额98.64亿元，同比+28.6%；拟每股派现0.184元（含税），同比+10.8%（2025年中期为0.166元），分红总额24.45亿元，按归母净利润的30%派息，央企回报诚意持续兑现。
盈利预测与投资建议
公司2026Q2同环比改善，煤炭业务在产销量承压背景下凭借提质增效实现以价补量，煤化工板块量价齐升、盈利弹性显著释放；同时，煤、电、化、新重点项目有序推进，中长期成长动能持续积蓄，预计2026-2028年归母净利润分别为211、234和258亿元（维持前序预测），当前股价对应2026-2028年PE分别为9.0、8.1和7.4倍。公司作为煤炭行业龙头央企，业绩经营稳健，分红水平维持行业较高水平，维持"买入"评级。
风险提示
煤炭价格超预期下跌风险；安全生产及行业监管政策趋严风险；在建项目投产进度不及预期风险；化工品价格大幅波动风险；宏观经济波动风险。