发运节奏短期递延，盈利能力持续优化

（以下内容从国金证券《发运节奏短期递延，盈利能力持续优化》研报附件原文摘录）
大金重工(002487)
8月21日公司披露2026年中报，上半年实现营收32.5亿元，同比增长14.5%；实现归母净利润6.01亿元，同比增长9.0%；其中，二季度实现营收13.46亿元，同比下降20.9%，环比下降29.4%；实现归母净利润1.66亿元，同比下降47.4%，环比下降61.8%，主要受海运节奏递延Q2确收规模及汇兑损失影响。
经营分析
项目排产正常，海运节奏递延及汇兑损失拖累Q2利润。公司二季度收入利润有所承压，主要受：1）海运节奏递延导致部分发出海工产品未能在上半年确收；2）Q2人民币升值产生一定汇兑损失影响。公司下半年将交付的BC Wind及NSC B项目均已进入正常生产发运阶段，预计下半年发货节奏有望重回正常水平。
盈利能力持续优化，自有运输船完成首次航行。上半年，公司实现海外收入26.8亿元，同比增长19.3%，实现毛利率39.4%，同比增长8.7pct，受益于高附加值项目交付及自有运输船KING ONE投运带来的成本下降，公司上半年海外海工产品盈利能力持续提升。展望后续，公司第二艘自有运输船KING TWO已于7月交付，三号船KING THREE也将于9月底交付，下半年发运航次中自有运输船运输占比有望进一步提升，盈利能力有望持续增强。
欧洲海风项目拍卖高景气，短期订单波动不改长期产业趋势。年初伊美战争以来，欧洲能源自主决心持续加强，多个国家出台招标机制改革，通过CfD、延长运营期和优化场址规划等方式修复项目经济性，政策端对海风建设需求的托底意愿持续增强，项目落地确定性持续边际改善。我们统计2026-2027年欧洲有望完成约40GW海风项目拍卖，并有望逐步释放供应链订单，中长期欧洲海风产业趋势依然明确。
盈利预测、估值与评级
短期业绩、订单波动不改欧洲海风中长期产业趋势，看好公司下半年发货节奏恢复正常，欧洲暑休结束后订单获取加快，我们预计公司2026-2028年归母净利润预测至15.9、25.1、35.9亿元，对应当前PE18、12、18倍，维持“买入”评级
风险提示
海外海风订单落地规模不及预期；汇率波动风险。