油气装备业务快速发展，燃机业务打开成长空间

（以下内容从湘财证券《油气装备业务快速发展，燃机业务打开成长空间》研报附件原文摘录）
杰瑞股份(002353)
核心要点：
公司发布26年中报，多重因素导致利润同比略有下降
2026年8月13日，杰瑞股份发布2026年中报。2026年上半年，公司营业收入同比+10.8%至76.5亿元；归母净利润同比-3.6%至约12.0亿元；扣非后归母净利润同比-7.4%至11.4亿元。公司2026年上半年归母净利润同比下降主要系中东地缘冲突导致油气工程项目交付延期、汇兑损失同比大幅增加、出售光明能源公司导致上年同期利润基数上升以及燃机订单尚未进入集中交付期等因素所致。26H1公司经营活动现金流同比-123.8%至-7.5亿元，主要系公司提前锁定燃机机头等核心部件导致现金支出上升。
毛利率与费用率方面，受油气工程与技术服务板块、新能源及再生循环板块毛利率下降影响，公司上半年毛利率同比下降1.2pct至31.0%。26H1公司财务费用率则因汇兑损失增加而同比上升4.9pct至2.7%，销售/管理费用率同比基本持平，研发费用率则同比下降0.7pct至2.9%，期间费用率合计上升4.2pct至13.6%。销售净利率同比下降2.5pct至15.9%。
高端装备制造为最大收入来源，油气工程业务收入增长迅速
一、高端装备制造业务，包括钻完井设备、天然气设备、海洋工程设备、环境清洁设备、电力设备及配件等。26H1公司高端装备制造业务收入同比-0.8%至41.9亿元，占公司总收入比重为54.8%。
二、油气工程及技术服务，主要为油气田勘探开发及地面工程建设提供一体化解决方案。其中油气工程主要专注于油气田地面工程、气处理及LNG工程及分布式能源等；油气技术服务主要包括智慧油田解决方案、地质及油藏研究服务、钻完井一体化技术服务等。26H1公司该项业务收入同比+20.2%至24.9亿元，占公司总收入比重为32.5%。
三、油气田开发业务，主要系公司持有的加拿大等国内外油气区块开发产生的油气销售收入。26年上半年受益于油价上升，该项业务收入同比+31.3%至3.0亿元，占公司总收入比重为3.9%。
四、新能源及再生循环，主要涉及锂离子电池负极材料研发制造，锂电池、风电叶片、光伏组件的资源化循环利用及油泥资源化、污泥减量化、土壤修复等环保服务、环保设备一体化解决方案。26年上半年公司新能源业务收入同比+62.3%至5.3亿元，占公司收入比重约7.0%。
AI数据中心建设驱动电力需求高速增长，公司数据中心业务未来有望放量近年来，由于AI产业爆发带来大模型训练、推理等算力需求激增，推动全球数据中心建设快速增长。仲量联行(JLL)预计，至2030年全球数据中心容量有望达约200GW，相比2025年102GW复合增长率为14.4%。而数据中心快速增长则拉动耗电量持续提升。国际能源署(IEA)预计，在基准情形下2030年数据中心耗电量将增长至945Twh，相比2024年复合增长率为14.7%。而燃气轮机具备部署周期短、启动速度快、稳定性强以及使用成本低等优势，成为数据中心主要供电方式之一。
而杰瑞股份通过整合全球燃机核心供应商与海外市场资源，持续快速获得大额燃机机组订单。26年上半年，公司与全球燃机龙头之一—西门子能源签订SGT燃机战略合作协议，并与美国知名航发公司FTAI Power签订战略合资协议，保障上游机头供应。据公司2026年中报，公司自2025年11月至中报披露日，已累计获得多个燃机机组及配套设备订单，金额合计约209亿元。大部分订单预计将在2027年及以后交付，为未来业绩提供重要支撑。此外，公司自主研发微电网一体化解决方案并完成全工况可靠性验证，未来有望向AIDC一体化方案提供商转型，进一步打开成长空间。
投资建议
作为全球主要传统能源之一，未来全球油气产销量有望保持稳定增长。而美伊冲突持续反复则导致今年油价处于历史高位，支撑全球油气行业投资保持较高强度。公司作为国内油气装备龙头，有望充分受益。此外，公司已成功切入AIDC发电领域，通过整合燃机机头、核心客户等上下游资源，成功获取大额燃机机组及配套设备成撬订单。综上，我们预计2026-2028年，公司营业收入为205.8、309.2、391.1亿元，同比增长26.8%、50.3%、26.5%；归母净利润33.9、58.4、76.5亿元，同比增长26.4%、72.3%、31.1%。对应2026年8月19日收盘价，市盈率为45.5、26.4、20.1倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示
全球油气行业资本支出不及预期。全球数据中心建设不及预期。公司AIDC相关业务发展不及预期。地缘冲突持续超预期导致公司项目交付延期。原材料价格大幅上涨。汇兑损失超预期。