非银行金融行业研究：成交两融保持景气，险资权益配置稳步提升，低估值凸显配置价值

（以下内容从国金证券《非银行金融行业研究：成交两融保持景气，险资权益配置稳步提升，低估值凸显配置价值》研报附件原文摘录）
本周A股日均成交额23532亿元，环比-3.2%，较上周略有回落。8月第2周新发权益类公募46亿份，环比-6亿份。
截至8/13，融资/融券余额分别为26497/260亿元，分别较前周+1.0%/+3.9%，分别较上年末+5.0%/+57.2%。2026年日均两融余额27529亿元，同比+48%。整体来看，交投活跃度仍显著高于去年同期，若三季度科技股不大跌，券商利润仍有望在25Q3高基数下实现增长。当前券商板块PB（LF）、PE（TTM）估值仅1.17x、15x，建议关注攻守兼备的券商板块及绩优个股。
投资建议：建议关注两条主线：（1）优质头部券商：国泰海通、广发证券；一级投资具备特色的券商：华安证券；以及经纪+利息+投资占比高，业务结构充分受益于市场环境的券商。（2）多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租；资负改善驱动业绩提升的渤海租赁。
保险板块
二季度股票+基金+长股投增长5157亿元，权益配置稳健提升。截至26Q2，保险行业资金运用总规模达40.82万亿元，较上年末增长6.1%、环比增长3.5%，整体延续稳健扩张态势。从资产配置结构看，股票、基金占比环比有所提升，债券基本持平、银行存款与长期股权投资小幅回落。截至26Q2末，股票+基金+长股投比例达23.8%，较上年末提升0.8pct、8,592亿元，环比提升0.5pct、5,157亿元。分项来看，股票加基金规模合计6.4万亿元，占比16.2%，较上年末提升0.8pct、6,906亿元，环比提升0.7pct、4,896亿元。1）债券：人身险与财产险公司合计配置债券占比50.5%，较上年末+0.1pct、环比持平，增配幅度明显低于往年同期（24H1、25H1债券占比分别较上年末提升2.1pct、1.6pct），长期利率处于低位，2025年开始债券配置节奏放缓。2）股票：占比10.4%，较上年末提升0.3pct、3,658亿元，环比提升0.3pct、2,633亿元。26Q2股票规模环比提升6.9%，显著低于沪深300指数涨幅（+11.9%），预计险资二季度逢高兑现部分浮盈。3）基金：占比5.8%，较上年末提升0.5pct、3,248亿元，环比提升0.4pct、2,262亿，在科技成长风格占优背景下，部分险企通过公募基金等工具参与权益市场，以弥补主动投资能力与行业结构性机会之间的错配。4）长期股权投资：占比7.6%，较26Q1下降0.2pct，规模增加261亿。5）银行存款：占比7.7%，较26Q1下降0.4pct，受前期高利率存单陆续到期以及低利率环境影响，资金向收益率更具吸引力的资产再配置。
投资建议：保险板块Q2盈利高增，中长期资负两端基本面依然向好，估值处于低位，有望迎来估值反弹。关注两条主线：一是高股息标的，二是上半年业绩高增标的。
风险提示
1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。