银行行业2026年7月金融数据解读：信贷再度负增，核心存款下滑

（以下内容从中国银河《银行行业2026年7月金融数据解读：信贷再度负增，核心存款下滑》研报附件原文摘录）
核心观点
社融增量和增速环比均有修复：7月新增社融14,017亿元，同比多增2,710亿元；截至7月末，社融存量同比+7.42%，增速较上月提升0.03pct。本月社融增速修复主要源自政府债和企业债融资的贡献，其中，企业债增量明显，但信贷需求保持偏弱格局，恰逢投放小月，贷款出现负增长。
贷款再度转为负增，企业债对社融增量贡献显著：7月，人民币贷款减少5,896亿元，同比多减1,600亿元；新增政府债13,176亿元，环比改善且同比多增694亿元。从实际发行情况来看，政府债7月总发行量2.08万亿元，保持较高水平。企业债新增4,536亿元，同比多增1,788亿元，为社融增量主要来源，非金融企业境内股票融资增加1,128亿元，同比多增623亿元，直接融资贡献继续提升。表外融资减少778亿元，同比少减888亿元，其中，未贴现银行承兑汇票减少530亿元，同比少减1,108亿元，票据持续贴现转为表内信贷增量。
居民和企业贷款需求延续疲软，票据继续冲量：截至7月末，金融机构人民币贷款余额同比+5.1%，较上月-0.1pct。7月单月，金融机构人民币贷款减少3,400亿元，同比多减2,900亿元。居民信贷加杠杆意愿依旧薄弱，短期和中长期融资均下滑。7月居民贷款减少4,603亿元，同比少减290亿元；其中，短期贷款减少3,400亿元，同比少减427亿元；中长期贷款减少1,202亿元，同比多减102亿元。企业端依旧依赖票据冲量。7月，企业贷款减少1,300亿元，同比多减1,900亿元。其中，票据融资新增3,757亿元，同比少增4,954亿元，增量环比高于6月，但相比去年同期大幅减少；中长贷减少2,300亿元，同比少减300亿元；短期贷款减少2,500亿元，同比少减3,000亿元。
核心存款缩水，财政存款和非银存款保持正增，存款搬家延续但力度减弱：
7月，M1和M2分别同比+4.0%、+7.7%，M1-M2剪刀差为-3.7%。截至7月末，金融机构人民币存款余额同比+8.1%，增速环比-0.1pct。7月单月，金融机构人民币存款新增仅300亿元，同比少增4,700亿元。企业和居民核心存款缩水，财政存款和非银存款虽保持正增，但增速放缓，需重视关注银行负债端稳定性压力。7月单月，居民存款减少6,300亿元，同比少减4,800亿元。企业存款减少16,300亿元，同比多减1,709亿元；财政存款新增9,785亿元，同比多增2,085亿元；非银存款新增11,100亿元，同比少增10,300亿元，存款搬家延续但力度预计有所减弱。
投资建议：社融增速修复但更多地受到直接融资驱动，反映融资结构的持续调整，与此同时信贷需求依旧疲软并再度转为负增，票据冲量延续。以企业和居民为代表的核心存款缩水，存款搬家延续但力度减弱，需持续关注负债端稳定性压力。尽管如此，存款重定价剩余红利仍有释放空间，信贷结构优化带动重点领域增量投放叠加资产质量整体稳健，银行盈利改善逻辑延续，继续看好银行板块的配置价值。个股层面，推荐工商银行（601398）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（002948）、渝农商行（601077）。
风险提示：经济增长不及预期、零售不良暴露导致资产质量恶化的风险；利率下行导致息差承压的风险。