2026年7月通胀数据点评：通胀水平总体温和 价格“剪刀差”边际收敛

（以下内容从德邦证券《2026年7月通胀数据点评：通胀水平总体温和 价格“剪刀差”边际收敛》研报附件原文摘录）
8月9日，国家统计局公布7月份通胀领域主要经济指标。总体而言，7月份我国通胀水平总体保持温和，CPI、PPI同比涨幅均有所收窄，环比均出现下降。CPI方面，汽油价格涨幅回落、鲜菜水果供应充足等推动CPI涨幅边际收窄，八大类价格同比“六涨二降”，暑期出行、部分地区政策性调价等因素推动教育文化娱乐、医疗保健等服务类价格环比涨幅居前，同期消费电子产品、黄金饰品、猪肉等价格亦保持较快增长。PPI方面，受原油、有色等国际大宗商品价格回落影响，7月份PPI、PPIRM涨幅较上月均有所回落，输入性通胀压力有所缓释；值得指出的是，今年以来二者“剪刀差”首次出现收敛，表明价格由上游原材料向中下游生产制造的传导更趋顺畅；生产资料与生活资料价格分化态势依然较为明显，供强需弱格局再获价格验证。
汽油价格涨幅回落、鲜菜水果供应充足等推动CPI涨幅边际收窄，通胀水平保持总体温和。7月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.5%，涨幅较上月边际回落0.5个百分点，环比下降0.1%，总体保持温和态势。具体来看，输入性、季节性等因素成为推动7月份CPI涨幅收窄的重要原因。
汽油价格涨幅回落是本月通胀重要下拉因素。7月份，汽油价格上涨1.0%，涨幅较上月回落16.0个百分点，对CPI的上拉影响较上月减少约0.45个百分点，带动能源价格涨幅回落至0.6%。扣除能源的工业消费品价格上涨1.5%，涨幅较上月仅回落0.2个百分点，影响CPI同比上涨约0.37个百分点。受上述因素影响，7月份核心CPI（扣除食品和能源价格）较上月仅下降0.1个百分点，降幅水平远小于总体CPI降幅。
鲜菜、水果等供应充足推动食品价格低于季节性水平。7月份，鲜菜价格上涨1.3%，鸡蛋价格下降2.1%，均明显低于季节性水平；应季水果大量上市，市场供应充足，鲜果价格下降3.8%，影响CPI环比下降约0.07个百分点。受上述因素影响，7月份食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.8%，影响CPI下降约0.22个百分点，食品价格环比与上月持平，低于季节性水平0.6个百分点。
八大类价格同比“六涨二降”，暑期出行、部分地区政策性调价等因素推动服务类价格环比涨幅居前。分品类看，7月份衣着、生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健、其他用品及服务六大类价格同比分别上涨1.4%、0.8%、0.4%、1.3%、2.9%、5.8%，仅食品烟酒及在外餐饮、居住类价格同比分别下降0.8%、0.3%，总体呈现“六涨二降”格局。
消费电子产品、黄金饰品、猪肉等价格保持较快增长。人工智能推动消费电子产品迭代升级，相关产品需求增加、价格上涨，7月份平板电脑、计算机和移动电话机价格环比分别上涨11.3%、5.5%和1.0%，同比涨幅较上月均有所扩大。今年以来黄金、白银等贵金属价格虽有所回调，但较上年同期仍保留较大涨幅，受此影响黄金饰品价格同比上涨24.6%，在主要商品品类中涨幅居前。生猪产能综合调控政策效应显现，叠加部分地区高温、强降雨等极端天气频发推高运输成本等因素，7月份猪肉价格由上月下降0.8%转为本月上涨4.1%，影响CPI环比上涨约0.07个百分点。
教育文化娱乐、医疗保健等服务类价格环比涨幅居前。受暑期出行、部分地区政策性调价等因素影响，7月份服务价格环比涨幅由上月持平转为上涨0.4%，影响CPI环比上涨约0.21个百分点。一方面，暑期出行需求增加，旅行社收费、宾馆住宿、飞机票、交通工具租赁价格环比分别上涨7.2%、6.5%、4.2%和3.6%，合计影响CPI环比上涨约0.10个百分点。另一方面，部分地区政策性调价持续推进，医疗服务价格环比上涨1.1%，影响CPI环比上涨约0.07个百分点。
PPI与PPIRM“剪刀差”边际收敛，输入性通胀压力有所回落。受原油、有色等国际大宗商品价格回落影响，7月份工业生产者购进价格（PPIRM）同比上涨5.5%，涨幅较上月边际回落0.9个百分点，环比下降1.0%。同期，工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨3.5%，涨幅较上月回落0.6个百分点，环比下降0.7%。值得指出的是，今年以来PPI与PPIRM“剪刀差”由正转负且二者差值持续扩大，至6月份已扩大至-2.3个百分点，7月份二者“剪刀差”首次出现收敛，缩小至-2.0个百分点，显示输入性通胀压力有所回落，且价格由上游原材料向中下游生产制造的传导更趋顺畅。
生产资料与生活资料价格延续分化态势，供强需弱格局再获价格验证。7月份，PPI中生产资料价格同比上涨4.8%，影响PPI总水平同比上涨约3.72个百分点，环比下降0.9%，影响PPI总水平环比下降约0.70个百分点。同比涨幅中，采掘工业价格上涨16.4%，原材料工业价格上涨6.1%，加工工业价格上涨3.1%，上游涨幅快于中下游的输入型、成本推动型特征较为突出。生活资料价格下降0.8%，影响PPI总水平同比下降约0.17个百分点，环比下降0.1%，影响PPI总水平环比下降约0.01个百分点。同比涨幅中，食品价格下降2.1%，衣着价格下降1.1%，一般日用品价格下降1.0%，耐用消费品价格上涨0.4%。整体来看，PPI中生产资料与生活资料价格分化态势依然较为明显，从价格视角侧面验证了生产偏强、需求偏弱的供强需弱格局。
风险提示：地缘政治风险，极端天气事件，主要经济体货币政策调整