互联网行业研究：Qwen3.8-Max跻身全球大模型第一梯队，Minimax H3正式开源

（以下内容从国金证券《互联网行业研究：Qwen3.8-Max跻身全球大模型第一梯队，Minimax H3正式开源》研报附件原文摘录）
AI&云：阿里巴巴正式发布Qwen3.8-Max，基于Qwen3.5的架构基础构建，参数规模扩展至2.4万亿，激活参数95B，支持100万上下文Tokens，在编程、办公、科研以及长周期任务等方面实现了全面提升。Qwen3.8的API已上线千问AI平台，并接入阿里当日同步推出的Agent产品“千问办公”。DeepSeek计划近期整体上调API服务的定价，预计涨幅较大。对于免费用户，OpenAI将默认模型更新为GPT-5.6Luna，并扩大访问范围，提供无限文本聊天功能。多模态：1）Seedance2.5API上线，视频生成开启电影级长叙事。2）Minimax H3正式开源。3）阿里巴巴视频生成模型Wan3.0开启公测。
游戏：暑期主要靠头部老游支撑流水，新品表现平淡。
流媒体平台：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。
电商：7月电商估计同比微增，版块持续承压。
虚拟资产&资产交易平台：缺乏新叙事和催化，《CLARITY Act》表决再度推迟。
风险提示
后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。