2026年7月通胀数据解读：物价涨幅减缓

（以下内容从华福证券《2026年7月通胀数据解读：物价涨幅减缓》研报附件原文摘录）
投资要点：
CPI同比上涨0.5%，涨幅较上月回落0.5个百分点；环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，主要受国际输入性因素影响。扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3%。同比涨幅回落主要受汽油价格涨幅回落16.0个百分点影响；环比看，服务价格由平转涨0.4%，暑期出行需求集中释放带动旅行社收费、宾馆住宿、飞机票价格明显上涨，食品价格与上月持平、低于季节性水平。此外，非食品消费延续结构性韧性，黄金饰品同比上涨24.6%，个人护理用品和家用器具分别上涨1.7%和0.2%，计算机、平板电脑和移动电话机分别上涨17.4%、17.2%和8.5%且涨幅均有扩大，总体显示底层内需底座依然具备韧性。
PPI同比上涨3.5%，涨幅比上月回落0.6个百分点；环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.4个百分点。从大类来看，涨幅回落主要源于前期领涨的输入性行业涨价动能退坡，九大上拉行业影响减弱的同时五大下拉行业拖累亦收窄，上拉与下拉力量同步减弱；新动能相关行业价格逆势上行，凸显当前价格回升的弹性仍高度聚焦于工业内部的智能化升级与新动能释放领域，但体量尚不足以扭转环比下行方向。
PPI环比降幅扩大主要由多重因素驱动：一是国际大宗商品价格冲高急落带来输入性降温加深，石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造价格环比分别下降11.8%、8.4%和4.2%，有色金属采选和冶炼环节亦分别下降2.1%和1.7%，输入性回调由石油链向工业金属链扩散；二是季节性因素影响部分行业价格下降，高温、雨水及台风天气较多拖累建筑施工，黑色金属冶炼和非金属矿物制品价格分别下降0.8%和0.5%，降水偏多带动水力、风力发电出力增加，价格分别下降10.3%和3.9%，旺季备煤对动力煤价格的支撑亦明显弱于上月；三是产业转型升级和消费提质扩容带动部分行业需求增加，人工智能、高端装备、新材料等领域蓬勃发展，智能无人飞行器制造、碳素新材料、船舶及相关装置制造价格分别上涨2.5%、0.4%和0.3%，品质类消费扩容带动智能家庭消费设备、护肤用化妆品制造价格分别上涨3.4%和0.7%，新动能对冲作用持续显现。
风险提示
1）政策变动，本文对当前政策判断基于公开信息，无法预知未来或有政策；
2）经济恢复不及预期，本文对经济运行判断基于公开数据，无法预知未来或有变动；
3）极端气候影响超预期，极端天气条件将对物价变化产生影响，未来是否出现极端天气当前无法预知。