商贸零售行业周报：关注全球线上时尚零售龙头SHEIN上市进展

（以下内容从开源证券《商贸零售行业周报：关注全球线上时尚零售龙头SHEIN上市进展》研报附件原文摘录）
SHEIN为全球最大线上时尚零售商，已通过港交所聆讯
7月26日，SHEIN（即希音国际）更新聆讯后资料集。SHEIN于2012年创立，是一家国际时尚和生活方式在线零售平台，截至2025年公司业务覆盖160个市场，年度活跃客户达2.73亿。据SHEIN招股书披露，2023/2024/2025年公司营业收入分别为321/387/418亿美元、净利润分别为27.9/33.7/20.6亿美元。分业务看，随着Marketplace业务发展，服务收入占比由2023年的2.7%升至2026Q1的14.3%；分地区看，美国收入占比由29%降至23%，其他地区占比由39%升至45%；分品类看，服装收入占比由68.8%降至61.4%，非服装品类持续扩张。SHEIN核心竞争力在于大规模自动化小单快返（LATR）模式，新品首批仅生产100~200件，平台根据销售表现及用户反馈识别潜力款式，结合供应商产能和交付能力进行智能返单，形成“小单试产—销售测试—快速补货—流量优化”的闭环，在产品丰富度、设计更新速度和库存效率之间实现平衡。公司依托番禺产业集群、长期积累的数据Know-how及全球履约网络，已形成难以短期复制的供应链壁垒。未来LATR模式将继续夯实公司自营基本盘，通过扩充商家、SKU及品类供给扩充为3P业务打开增量，推动公司由DTC品牌零售商向全品类电商平台跃迁。
行业关键词：维琪科技、具身智能、叮咚V5、面部填充剂、冻干纤维等【维琪科技】维琪科技在北交所正式挂牌上市。
【具身智能】传智教育发布全套具身智能课程及6款机器人硬件。
【叮咚V5】叮咚买菜全面升级叮咚V5。
【面部填充剂】华熙生物“聚乳酸面部填充剂”获批。
【冻干纤维】敷尔佳“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”获NMPA注册受理。
板块行情回顾
本周（7月27日-7月31日），商贸零售和社会服务指数分别报收1808.81点/7091.69点，分别上涨8.53%/上涨9.69%（同期上证综指累计上涨0.47%），在31个一级行业中分别位居第3/2位。商社各细分板块中，本周教育板块涨幅最大，2026年年初至今品牌化妆品板块跌幅最小。个股方面，本周传智教育（+61.1%）、米奥会展（+48.5%）、华天酒店（+38.5%）涨幅靠前。
投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司
投资主线一（黄金珠宝）：关注在高端、时尚赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大生等，受益标的六福集团、周生生等；
投资主线二（零售电商）：关注零售调改和受益AI赋能、库存改善的跨境电商龙头，重点推荐吉宏股份、华凯易佰、爱婴室等，受益标的希音国际、孩子王等；投资主线三（社会服务）：关注出行复苏、体验消费升级和AI提效赋能服务消费企业，重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等；
投资主线四（医美化妆品）：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点推荐珀莱雅、若羽臣、巨子生物、朗姿股份、毛戈平等。
风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。