2026年8月大类资产配置展望：八月权益依然是进取型配置重点

（以下内容从湘财证券《2026年8月大类资产配置展望：八月权益依然是进取型配置重点》研报附件原文摘录）
核心要点：
未来分化复苏是全球经济主基调
截至2026年7月26日，美伊在中东再次冲突，原油价格再次大幅反弹；权益市场方面，也因科技成长行情分化，大幅回调；黄金深度回调后底部徘徊。2026年以来的全球大类资产运行格局为：能源商品领跑、贵金属冲高回落、权益市场极致分化、债券市场稳健打底。
从全球视角来看，未来分化复苏成为全球经济主基调，总体呈现"新兴强于发达"格局。IMF预测2026年全球GDP增速1.70%，在4月预测基础上，再次下调0.1%，距离2025年的1.90%，已下调0.2%。其中，中国GDP增速预计4.60%，相对4月预测上升了0.2%，主要原因在于，2026年是我国"十五五"开局之年，内需政策加码与产业升级形成有效支撑，且上半年GDP增速为4.70%，落于2026年两会给出的4.50-5.00%之间。我们预计中国2026年实际GDP增速与IMF预测大致相当。
此外，粘性通胀约束货币宽松空间，已推动全球资金流动性转向收紧。IMF预测2026年全球通胀4.7%，相对4月的4.40%，上调了0.30%，与2025年的4.10%相比，显著上升。根本驱动因素在于：一是中东冲突，导致的传统能源供给约束，全球供应链重构成本上升；二是美联储受通胀粘性与中性利率上行约束，市场已预期美联储将由2026年降息转向加息，且欧洲和日本央行已在6月份开始加息，全球流动性由此前的宽松为主，转向逐步收紧；三是AI技术从基础设施建设向产业应用深度渗透，成为全球经济增长的重要引擎。
构建以波动率为基础的风险平价均衡模型
传统大类资产配置普遍以预期收益率为核心锚点，但存在风险权重失衡问题。我们改用波动率锚定的配置方法，以资产波动率、风险贡献度为核心锚点，动态分配各类资产权重，让股票、债券、商品、货币对组合整体的风险贡献基本均衡。
我们在实际资产配置中，在单一资产波动率的基础上，纳入资产相关性、风险贡献度等因素，构建风险平价均衡模型。核心目标：每类资产对组合整体的风险贡献基本相等。
同时，在实际配置过程中，还需要考虑投资者的风险偏好。我们根据风险偏好假设，将投资者分为：保守型（目标年化波动≤4%）、稳健型（目标年化波动8%-10%）、进取型（目标年化波动15%-18%）。
投资建议
综合而言，现阶段市场逐步告别此前的单边宽松、单边牛市状态，而逐步进入高波动、强分化、弱联动新阶段。而以波动率为锚的配置体系，不依赖牛市行情，通过风险动态平衡，能够在震荡市中实现稳健增值，完美适配商品领跑、权益分化、债市震荡的2026年大类资产格局，同时贴合居民存款搬家、资产从固收转向均衡配置的大趋势。
我们建议8月的大类资产配置如下：保守型客户的配置状况是，债券市场75%、权益资产14%、大宗商品0%、货币基金11%；稳健型客户的配置状况是，债券市场59%、权益资产27%、大宗商品10%、货币基金4%；进取型客户的配置状况是，债券市场27%、权益资产61%、大宗商品12%、货币基金0%。
风险提示
国际方面：从长周期视角判断，中美竞争依然会持续；地缘冲突方面，俄乌战争、中东冲突，对全球的影响不确定性较大。
国内方面：中美在贸易领域冲突暂缓，但存在受其他因素影响被中断的风险；我国房地产领域的投资进一步下滑，将继续拖累固定资产投资增速；我国宏观杠杆率已连续3个季度突破300%，制约了短期政策持续宽松的空间。
在大类资产配置方面，则要关注通胀粘性超预期，以及全球债务风险上升，尤其是新兴市场债务问题。