策略周报：资金回流，港股迎布局窗口？

（以下内容从中国银河《策略周报：资金回流，港股迎布局窗口？》研报附件原文摘录）
核心观点
港股行情表现：（1）本周（7月13日至7月17日），恒生指数领涨全球主要指数，表现最为强劲，恒生中国企业指数紧随恒生指数之后，同样录得显著涨幅，恒生科技指数表现疲软，在主要指数中排名靠后。恒生指数上涨1.60%，恒生科技指数下跌2.09%，恒生中国企业指数上涨1.21%。（2）港股一级行业中，8个行业呈上涨态势。其中，能源上涨4.56%，房地产上涨4.10%，日常消费上涨4.08%，信息技术下跌9.19%，医疗保健下跌2.80%，材料下跌1.68%。从二级行业来看，耐用消费品、家庭用品、石油石化涨幅居前，半导体、硬件设备、化工跌幅居前。
港股流动性：（1）本周港交所日均成交额3124.76亿港元，环比减少330.26亿港元。（2）本周南向资金累计净流入369.82亿港元，环比净流入额减少20.73亿港元。（3）截至7月15日的近7天，港股中资股中，全球主动型外资基金净流出1.76亿美元，全球被动型外资基金净流入3.85亿美元，分别较上周净流入额减少0.12亿美元、增加5.42亿美元。
港股估值与风险偏好：（1）截至2026年7月17日，恒生指数的PE、PB分别为11.74倍、1.17倍，分别处于2010年以来74%、47%的分位数水平。（2）截至2026年7月17日，10年期美国国债到期收益率较上周五下行1BP至4.55%，港股恒生指数的风险溢价率为3.97%，为3年滚动均值-1.25倍标准差，处于2010年以来4%分位。
资金回流，港股迎布局窗口：港股当前正处于一个阶段性修复窗口，而非普涨反转的起点。从资金面来看，近期港股市场出现了明显的资金回流迹象，这是市场走强的核心驱动力，内外资在科技板块上的共振，共同推升了市场情绪。外资整体仍偏谨慎，流入的主要是被动型和短线灵活型外资，全球主动型长线资金尚未大规模回归。
投资策略上应把握三条主线：建议关注：（1）科技板块。南向资金集中涌入AI/互联网龙头（智谱、阿里巴巴、网易等），同时大幅减持半导体硬件（兆易创新、华虹宏力）及前期涨幅较大的材料股，印证了内资正从硬件向软件、从高位向低位切换。建议关注互联网平台龙头、AI应用端的结构性机会。（2）高股息/红利资产（防御底仓）。在市场震荡期，高股息板块展现出较强韧性。建议关注REITs、电信服务、消费类红利及公用事业等板块。（3）超跌与景气细分领域。前期调整较深的创新药、生物科技、医疗保健等板块，在本周已有亮眼表现，短期仍可能有催化机会。
风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；海外降息不及预期风险；市场情绪不稳定风险。