PPI同比高点或在三季度

（以下内容从信达证券《PPI同比高点或在三季度》研报附件原文摘录）
6月物价变化源于油价波动。6月最重要的边际变化之一来自原油价格，这一原油价格变化既对CPI有影响，也对PPI有影响，两者的环比双双录得-0.3%。这一原油价格变化不仅体现在交通通信分项的环比回落上，也体现在石油相关行业PPI环比降幅明显扩大上。6月物价变化源于油价波动，这意味着若7月油价同比继续回落，对CPI和PPI来说，都会形成下行压力。
食品项对通胀的压制犹存。6月食品项同比虽录得0.1个百分点的微幅回升，但依旧在低位横盘，食品端对CPI的结构性掣肘同样未迎来实质性缓解。食品项的持续低迷，或主要受制于猪周期筑底拉长与整体供给侧充裕。向前看，随着国际地缘因素缓和及海外输入性大宗商品价格回落，整体通胀在下半年或面临一定下行压力。但核心CPI稳定在1%的温和区间加上整体物价环比回落，意味着国内货币政策或没有面临通胀的掣肘。
PPI同比高点或在三季度。PPI同比目前正处于筑顶阶段，但本轮PPI同比的顶部大概率并非6月，而是将延后至三季度。尽管以原有为代表的传统大宗链条因地缘因素缓和而步入回落阶段，但在翘尾因素达到峰值以及新质生产力行业的影响下，7月PPI同比或仍具韧性，不排除继续温和走高。往前看，PPI同比即将步入见顶阶段，由于三季度翘尾支撑极强，7月PPI同比或将不低于6月，PPI同比高点可能在三季度。
风险因素：全球地缘冲突进一步升级，国际油价上涨超预期等。