通信行业点评报告：硅光&CPO“四重点四小龙”再迎利好

（以下内容从开源证券《通信行业点评报告：硅光&CPO“四重点四小龙”再迎利好》研报附件原文摘录）
算力基建侧：英伟达业绩扩容趋势明确，资本开支再创新高
英伟达2027Q1业绩显示，公司单季营收816.2亿美元，yoy+85%；净利润583亿美元，yoy+211%；此外公司指出基建需求正以前所未有的速度扩张，预计到2030年AI基础设施年度支出有望达到3万亿至4万亿美元。我们认为，随着英伟达业务持续扩张与AI算力资本开支不断加码，国内光通信产业链传统光模块、光模块上游零部件及光器件、CPO环节或成为首要受益方向，相关细分子赛道景气度持续提升。
算力应用侧：Anthropic首次实现盈利，验证大模型经济盈利闭环Anthropic预计2026年第二季度实现营收109亿美元，较一季度48亿美元增长超一倍，同期预计实现营业利润5.59亿美元，成功扭亏为盈，迎来公司成立以来的首个盈利季度。从年化收入（ARR）来看，公司近期ARR已逼近450亿美元，大幅超越OpenAI今年2月约250亿美元的水平。我们认为，这一拐点具有两重标志性意义，并有望持续催化于上游算力基础设施的建设进程：（1）验证了大模型API经济的规模效应。Anthropic此次2026年Q2预期营收为109亿美元，在此体量下实现盈亏平衡，说明推理业务的边际成本已随规模扩张而显著摊薄，大模型商业化的盈利闭环初步跑通。（2）回应了市场对AI商业化能力的核心质疑。此前市场普遍担忧AI大模型公司面临高昂的训练和推理成本，盈利路径不清晰，Anthropic Q2的盈利已证明头部玩家具备盈亏平衡的能力，将实质性提振市场对整个AI应用赛道的信心，并进一步从需求端催化AI基建的建设进程。
算力互联端：CPO应用化进程提速，上游高壁垒环节迎来价值重塑
鸿海集团全光CPO交换机柜已向英伟达提前出货，节奏远快于市场此前预期，出货目标亦从原先预估的2026年超过1万台上修至2026至2027年合计超过5万台。无独有偶，5月13日，Tower Semiconductor宣布与其最大客户签署了硅光子（SiPho）合同，这些合同将带来2027年13亿美元的收入，进一步印证CPO&硅光子技术路径商用化的确定性。我们认为，该事件呈现出两大值得重视的产业趋势：（1）CPO应用化进程显著加速——工业富联此次出货节点提前至5月前，表明CPO实际部署节奏已远超此前规划，产业链成熟度正以超预期速度提升；（2）光学互联的技术演进路径进一步明确，从"铜缆过渡"到"全面CPO"的路径确立，标志着"光进铜退"已从趋势判断走向确定性落地，CPO机柜的提前爆量，正是光学互联在AI网络中渗透速度超出市场预期的有力印证。
综上所述，在算力应用侧商业闭环加速成形、算力基建侧资本开支持续上修、算力互联侧CPO发展持续提质增速三重逻辑共振下，光互联重要性得到显著抬升，建议高度重视“CPO&硅光四重点四小龙”。“四重点”推荐标的：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信；“四小龙”推荐标的：杰普特；受益标的：罗博特科、炬光科技、致尚科技。
风险提示：AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。