宏观月报：4月出口仍有韧性

（以下内容从光大期货《宏观月报：4月出口仍有韧性》研报附件原文摘录）
4月出口仍有韧性
要点
出行方面，据交通运输部，“五一”假期全社会跨区域人员流动量预计将达15.2亿人次，日均3.04亿人次，同比增长4%，将创历史同期新高。消费方面，文化和旅游部启动全国“五一”文化和旅游消费周活动，各地将围绕踏青赏花、亲子游乐等消费热点打造应季文旅产品，举办约1.37万场次文旅消费活动，预计发放超2.84亿元消费券。据上海旅游大数据监测，“五一”假期首日全市接待游客387.27万人次，同比增长15.02%。据四川省文化和旅游厅，截至5月3日15时，全省纳入统计的923家A级景区接待游客815.48万人次，同比增长6.47%。
宏观数据方面，中国4月官方制造业PMI 50.3，预期50.1，前值50.4。中国4月非制造业PMI 49.4，预期49.8，前值50.1。中国4月综合PMI 50.1，前值50.5。4月制造业PMI从季节性来看通常较3月份回落，今年4月制造业PMI超预期主要是新出口订单逆季节性回升。3月是制造业旺季，4月制造业景气度会有季节性下行。历史数据显示，过去10年4月制造业PMI指数比3月平均低0.8个百分点，2022年和2023年4月PMI比3月回落了2个百分点以上。这种季节性跟分项的季节性有关，比如生产、新出口订单，在4月份有明显的回落。因为每年的一季度有抢生产、抢出口的现象，今年一季度出口大增14.7%。从出口高频数据港口集装箱吞吐量来看，4月份四周的同比增速4.7%，相较于3月份同比6.3%有所走弱，环比来看略好于3月份，表明在地缘政治不明朗的背景之下抢出口依旧在进行，4月出口相对有韧性，拉动4月新出口订单指数回升1.2个百分点至50.3。
值得关注的是价格指数持续高位运行。受近期部分大宗商品价格高位波动等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为63.7和55.1，继续位于近年来高位。出厂价格指数-购进价格指数差值续创近两年最低水平，表明上游原材料价格涨价向下游传导不畅，企业盈利承压。油价上涨背景下，中国的产业链优势可以通过出口将上游原材料的涨价传导至下游产品，对通胀形成更广泛、有效的传导。
非制造业PMI4月份的季节性表现比较平淡，虽然没有制造业PMI回落幅度大，但是4月份通常较3月份下滑，2023年和2024年均较3月份下滑1.8个百分点。从行业数据来看，4月份国内已进入建筑工程施工旺季，终端需求有所改善，不过总体需求表现仍较为平淡。