2025年&2026年一季度业绩点评：盈利承压，新兴业务营收高增

（以下内容从中国银河《2025年&2026年一季度业绩点评：盈利承压，新兴业务营收高增》研报附件原文摘录）
汇川技术(300124)
核心观点
事件：2025年度公司实现营收451.05亿元，同比+21.8%，归母净利50.5亿元，同比+17.8%，扣非净利49.51亿元，同比+22.7%；毛利率29.0%，同比+0.25pcts，净利率11.2%，同比-0.4pcts。26Q1公司实现营收101.43亿元，同/环比+13.0%/-24.5%；归母净利10.13亿元，同/环比-23.4%/+27.3%；扣非净利10.46亿元，同/环比-15.2%/-1.6%；毛利率29.08%，同/环比-1.91/+0.86pcts；净利率10.0%，同/环比-4.7/+4.1pcts；业绩符合预期。
工控、新能源筑牢基本盘，新兴业务营收高增。25年公司各项业务协同发力驱动全年营收高增，其中，公司工业自动化与数字化、新能源汽车动力系统、新兴业务智能机器人&数字能源分别实现销售收入222.45/203.23/17.95亿，同比+19%/+26%/+16%。25年公司通用伺服系统、低压变频器、中高压变频器、PLC、工业机器人、SCARA机器人在中国市场的份额分别为约31%/20%/14%/5.7%/8.8%/28%，分别位居第1/1/1/4/4/1名，龙头地位稳固。26Q1公司工业自动化与数字化、新能源汽车动力系统、新兴业务智能机器人&数字能源分别实现销售收入约53.11/42.37/4.89亿元，同比+13%/12%/32%，各项业务均延续25年良好的增长态势。
控费良好，26Q1盈利能力阶段性承压。25年毛利率同比+0.25pcts，基本维持稳定，26Q1公司毛利率同比-1.91pcts，主要系原材料价格波动所致。25年期间费用为16.7%，同比-0.1pcts，26Q1期间费用率17.8%，同/环比-0.1/+0.5pcts。25年净利率同比微降，26Q1在受汇率波动影响合营企业所持海外基金公允价值波动、股权投资收益下降、存货减值增加等短期因素影响下，净利率同比-4.7pcts至10.0%。
投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年营收545亿元/644亿元/747亿元，归母净利60亿元/75亿元/89亿元，EPS为2.2元/2.8元/3.3元，对应PE为30倍/24倍/20倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业需求不及预期的风险；全球贸易政策持续恶化的风险等。