经营现金流改善，智能制造加速发展

（以下内容从中国银河《经营现金流改善，智能制造加速发展》研报附件原文摘录）
鸿路钢构(002541)
事件：公司发布2025年年报和2026年一季报。
2025年经营现金流改善。2025年，公司实现营业总收入220.68亿元，同比增长2.57%；实现归母净利润6.31亿元，同比下降18.27%；实现扣非净利润4.34亿元，同比下降9.76%。公司经营活动现金流量净额为13.66亿元，较上年同期的5.73亿元大幅增长138.17%。报告期，公司信用减值损失为0.22亿元，同比减少0.35亿元。2026Q1，公司实现营收52.42亿元，同比增长8.87%；公司实现归母净利润1.48亿元，同比增长8.07%；实现扣费净利润1.4亿元，同比增长21.65%；公司实现经营现金流净额-9亿元，去年同期为-1.95亿元。
新签合同稳步增长，智能制造等新兴业务成为新增长极。公司2025年毛利率为9.85%，同比下降0.48pct；净利率为2.85%，同比下降0.74pct。2025年，公司实现新签合同291.02亿元，同比增长2.84%。2025年公司钢结构产品产量502.07万吨，同比增长11.30%。分业务看，公司自主研发的弧焊机器人控制系统、激光智能切割设备等智能制造业务发展势头良好，钢结构配套产品如钢筋桁架楼承板等产能持续提升。公司十大生产基地已规模化投入使用近3000台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站，目前也有少许对外销售。
国内市场深耕细作，海外市场加速拓展。2026Q1，公司累计新签销售合同额约74.12亿元,同比增长5.10%。公司坚持“立足国内、拓展海外”的发展战略，国内市场聚焦钢结构高端制造，与中建、中冶等大型央企建立长期战略合作，城市业务涉及工业厂房、大型场馆、高层建筑等领域。海外业务紧跟“一带一路”战略，重点布局东南亚、中亚、非洲等市场。截至目前，公司拥有十大钢结构生产基地，年产能达520万吨，市场竞争力持续增强。
投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.29、7.87、8.27亿元，分别同比+15.4%/+8.1%/+5.0%，对应P/E分别为19.58/18.12/17.26倍，维持“推荐”评级。
风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。