银行：通胀对银行基本面的四点影响

（以下内容从华福证券《银行：通胀对银行基本面的四点影响》研报附件原文摘录）
投资要点：
通胀对银行基本面的四点影响
近期市场关注于3月通胀数据的回升，特别是PPI数据的由负转正。过去二十年，中国的输入性通胀大致分为两类：一类是2007-2008年的“全面通胀”，外部油价与大宗商品飙升叠加内需偏弱，最终演化为广谱物价上行；另一类是2021-2022年的“结构性输入通胀”，其核心特征是上游价格大涨，但向居民端传导明显受阻，形成典型的PPI-CPI剪刀。如何看待通胀对于银行基本面的影响，我们认为有四个关注点。
通胀对社融、M2周期影响
社融与M2分别表征债权债务关系，二者增速应该具有一致性，其缺口可能会造成通胀等。有两个结论：其一是通胀率大幅提升时往往伴随货币政策收紧与M2增速的下行，可能的解释是通胀提升下央行对于经济过热的关注度提升，如央行在2007-2008年中分别实施6
次加息和16次升准；其二是社融-M2剪刀差与通胀关联度不明显，原因在于通胀的更多建立在基本面上，如2016年通胀的提升伴随剪刀差的走阔，而长时间的货币宽松会削弱实体的抗风险能力、加剧金融体系脆弱性从而导致通胀下行，如2022年。
通胀对银行资产增速影响
银行资产增速基本同步于M2增速，二者与通胀规律性基本一致；对于通胀周期下不同类型银行资产增速，规律性不明显，但一般而言，通胀率提升与经济预期好转下，结算性资金回流大型银行带动其资产增速提升，而通胀下行及经济增长承压，资金基于避险诉求流向中小银行，中小行资产增速提升。
通胀对银行资产质量影响
比银行不良率与通胀率，二者关联度不明显；对比银行不良生成率与通胀率，通胀率上行期限不良率下降，如2015-2016年、2021年，其原因在于如果为经济好转下的通胀率提升，则实体经济还款能力提升不良率下降，若为供给端收缩导致的通胀率提升，则通胀初期往往对应实际利率的下行，实体经济还款能力提升。
通胀对银行息差影响
理论上银行资产久期长于负债久期，通胀对负债端利率的传导速
度快于资产端，但对比通胀周期下银行生息资产收益率与计息负债成本率，关联度不明显，可能原因在于银行经营的长期性以及对利率的平滑。
风险提示
经济增长超预期下滑，财政政策力度不及预期，国际经济及金融风险超预期。