宏观周报：国内经济数据开门红

（以下内容从光大期货《宏观周报：国内经济数据开门红》研报附件原文摘录）
2026年首份经济数据实现“开门红”，各个分项普遍回暖。1-2月固定资产投资同比增速回升至1.8%，其中基建（含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长11.4%，增速比2025年全年加快10.8个百分点，拉动全部投资增长3.0个百分点。房地产投资跌幅收窄至-11.1%，制造业投资同比增长3.1%，增速比2025年全年加快2.5个百分点。中央经济工作会议强调“推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模”以及“着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等”，为今年的固定资产投资的止跌回稳指明发力方向。
1-2 月出口表现大超预期，春节错位因素明显带动出口。从产品来看，半导体链及汽车出口强劲，传统劳动密集型产品出口回升。内外需均回暖的背景下工业生产明显加快，1—2月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，规模以上工业企业实现出口交货值同比增长6.3%，为上年4月份以来最高增速。
春节超长假期对消费拉动效应显现。1—2月份，社会消费品零售总额同比增长2.8%，增速比上年12月份加快1.9个百分点，服务零售额同比增长5.6%，高于同期商品零售额3.1个百分点。汽车类销售额同比连续4个月负增长，1-2月同比下降7.3%，主要原因包括2025年底新能源车购置税免税政策退出引发的需求前置释放、消费意愿不足以及去年同期基数较高等。
通胀持续回暖。从同比看，春节错月叠加消费需求恢复影响，全国CPI涨幅由上月的0.2%扩大至1.3%，为近三年来最高。中国2月PPI同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点，已连续3个月降幅收窄。从环比看，全国PPI上涨0.4%，已连续5个月上涨。近期PPI有两个分化值得关注，一是内需商品价格弱于外需定价商品，例如有色金属、能源价格明显强于黑色金属；其次，上游价格强于中下游，表明上游原材料价格涨价向下游传导不畅，企业盈利承压，涨价难以形成更广泛、有效的传导。今年年反内卷持续推进，有望重塑相关行业产业格局。政府工作报告深入整治“内卷式”竞争，从地方政府工作报告来看，2026年19省提及“反内卷”，明显多于2025年的8省，有望对内需定价商品价格形成支撑。