研究早观点

（以下内容从山西证券《研究早观点》研报附件原文摘录）
【今日要点】
【行业评论】煤炭：报行（业2周0260209-20260222）-关注海外煤价上涨对国内煤价所带来的影响
【公司评论】鼎通科技(688668.SH)：鼎通科技2025年业绩预告点评-CAGE持续扩产上量，光模块液冷迎来渗透率快速提升
【行业评论】【山证电新】20260225光伏产业链价格跟踪-产业链上游价格下降
【投资要点】
动态数据跟踪
动力煤：供应收缩，价格稳中调整。春节假期，煤矿陆续公布停产放假计划，停产煤矿增加，动力煤产量有所减少。国内动力煤市场价格稳中调整。截至2月13日，环渤海动力煤现货参考价717元/吨，周变化+0.70%；秦皇岛港动力煤平仓价718元/吨，周变化+3.31%。截至2月22日，环渤海九港煤炭库存2366.2万吨，周变化-0.7%。
冶金煤：多数地区煤矿集中放假，市场价格暂稳。春节煤矿逐步进入放假周期，终端需求暂未回暖，炼焦煤市场价格窄幅下调。截至2月13日，京唐港主焦煤库提价1660元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1280元/吨，周变化-5.88%；日照港喷吹煤1048元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价248美元/吨，周持平。国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别1118.27万吨和838.05万吨，周变化分别+2.12%、+1.71%；喷吹煤库存451.1万吨，周变化+1.86%。247家样本钢厂高炉开工率80.15%，周变化+0.6个百分点；独立焦化厂焦炉开工率71.99%，周变化0.74个百分点。
本周观点及投资建议
春节假期煤矿陆续停产，节后煤炭供应将逐步恢复，后续需关注下游补库需求及市场恢复供应情况。
投资建议：美元信用体系松动带动大宗商品等实物资产重估，实物资产定价权提升逻辑传导。但印尼减产、美伊博弈和美联储主席更换等事件或致短期波动加剧。煤炭反势内未卷变趋，供给受约束，业绩存改善预期。【广汇能源】煤油气共振，充分受益实物资产定价权提升；炼焦煤关注【盘江股份】、【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】；动力煤关注【兖矿能源】、【山煤国际】、【晋控煤业】、【中煤能源】、【陕西煤业】、【中国神华】。
风险提示
反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。