非银金融行业周报（2026年第五期）：2026中小券商聚焦差异化发展，行业分化新格局

（以下内容从中航证券《非银金融行业周报（2026年第五期）：2026中小券商聚焦差异化发展，行业分化新格局》研报附件原文摘录）
市场表现:本期(2026.2.2-2026.2.6)非银(申万)指数-0.60%,行业排20/31,券商Ⅱ指数0.65%,保险Ⅱ指数-0.71%;上证综指-1.27%,深证成指-2.11%,创业板指-3.28%。个股涨跌幅排名前五位:渤海租赁(+16.85%)、华林证券(+11.41%)、亚联发展(+6.79%)、拉卡拉(+3.99%)、中银证券(+3.16%);个股涨跌幅排名后五位:长江证券(-8.08%)、华安证券(-7.55%)、越秀资本(-5.57%)、广发证券(-5.34%)、财通证券(-4.73%)。(注:去除ST及退市股票)
核心观点:
证券:
市场层面,本周,证券板块下跌0.65%,跑赢沪深300指数0.68pct,跑赢上证综指数0.62pct。当前券商板块PB估值为1.36倍。近期,兴业证券、东吴证券、浙商证券、中原证券等数十家中小券商密集召开年度工作会议,行业已形成高度共识:2026年作为“十五五”开局之年,中小券商必须彻底摒弃“大而全”的粗放发展模式,以“专而精、小而美”为核心导向,聚焦区域深耕、赛道聚焦、业务协同与科技赋能,筑牢风控合规底线,通过做深差异化构建核心竞争力,在头部券商挤压与行业洗牌中实现高质量突围。证监会明确“防风险、强监管、促高质量发展”主线,引导券商服务新质生产力与科技创新,中小券商差异化定位成为行业集体选择。2025年多家中小券商已凭借特色布局实现业绩突破,中邮证券收入增长22%、利润增长50%,东吴证券、德邦证券等主要经营指标超额完成,部分业务实现历史性突破,印证差异化路径可行性,2026年各家均明确将自身发展与区域战略、地方产业、股东优势深度绑定。2026年中小券商差异化发展需紧扣三大核心原则:一是立足自身资源禀赋,不盲目跟风头部赛道;二是锚定服务实体经济本源,对接区域发展与产业升级需求;三是坚持合规风控底线,在创新中守住安全边界。
综合来看,目前监管明确鼓励行业内整合,在政策推动证券行业高质量发展的趋势下,并购重组是券商实现外延式发展的有效手段,券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用,同时行业整合有
股市有风险入市需谨慎AVIC
助于提高行业集中度,形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的,以及头部券商如中信证券、华泰证券等。
保险:
本周,保险板块下跌071%,跑赢沪深300指数0.62pct,跑赢上证综指数0.56pct.近日,金融监管总局发布保险业2025年全年经营情况。保险行业2025年实现原保险保费收入6.12万亿元,同比增长7.43%,截至2025年末,行业总资产41.31万亿元,较年初增长15.06%。2025年人身险公司原保费收入为4.36万亿元,同比增长8.9%,成为今年总保费增长的主要推动力。人身险增长源于储蓄需求旺盛下分红险等储蓄型产品放量,银保渠道“报行合一”后持续贡献增量,个险转型成效显现,新单负债成本下行,NBV增长确定性增强。财险方面,2025年财产险公司累计原保费收入为1.76万亿元,同比增长3.9%,较2024年增速下降2.63个百分点。财险板块的增速放缓并非需求疲软,而是行业进入“提质增效”转型期,叠加车险市场趋于饱和、非车险业务结构调整的影响,呈现“增速放缓但质效提升”的发展特征,长期发展韧性依然充足。行业整体呈现“人身险领跑、财险稳进”的发展格局,保费与资产规模双增长,业务结构持续优化,质效水平不断提升,为行业估值修复奠定了坚实的基本面支撑。
保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安、中国人寿。风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动AVIC
正文目录
一、券商周度数据跟踪
(一)经纪业务
(二)投行业务
(三)资管业务
(四)信用业务
(五)自营业务
二、保险周度数据跟踪
(一)资产端
(二)负债端
三、行业动态.8
(一)券商
1、行业动态8
2、公司公告
图表目录
图1A股各周日均成交额(亿元)
图2A股各周日均换手率(%)
图3IPO承销金额(亿元)及增速
图4增发承销金额(亿元)及增速
图5债承规模(亿元)及增速
图6券商集合资管产品各月发行情况(亿份)
图7基金市场规模变化情况(万亿元)
图8近一年两融余额走势(亿元)
图92022年以来股、债相关指数走势
图10国债到期收益率(%)
图11750日国债移动平均收益率(%)
图12财险原保费收入(亿元)及同比增速(%)
图13人身险原保费收入(亿元)及同比增速(%)