农林牧渔行业定期报告：养殖端出栏节奏加快，猪价整体下行

（以下内容从华福证券《农林牧渔行业定期报告：养殖端出栏节奏加快，猪价整体下行》研报附件原文摘录）
投资要点：
生猪养殖：养殖端出栏节奏加快，猪价整体下行。（1）上周猪价下跌。当前春节备货高峰尚未到来，集团场生猪供应逐步提量，导致上周猪价连续下行。1月30日猪价12.24元/公斤，周环比-0.68元/公斤。1月30日行业自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为25.10、124.13元/头，周环比-18.25、+8.29元/头。（2）上周屠宰量先增后降。周前期受周末及腊八备货提振，下游积极备货，屠宰量随之上升；然而白条走货压力增大，周后期屠宰量回落。上周样本屠宰企业日均屠宰量为18.81万头，周环比+1.41%。（3）上周生猪出栏均重下降。近期市场整体出栏节奏加快，其中集团场加速滚动出栏，散户端则因前期高价积极出栏当前可售大猪存栏体重下滑。1月29日当周行业生猪出栏均重127.86公斤（周环比-1.03公斤），其中集团场均重123.76公斤（周环比-0.33公斤）、散户均重143.11公斤（周环比-1.59公斤）。展望后市，猪价偏弱运行，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预计持续，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益。根据iFind数据，12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，较10月调减29万头，去产能效果逐步显现。建议关注天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧等。
牧业：（1）肉牛：犊牛价格上涨、进口牛肉限制措施落地，长期牛价趋势上行。犊牛端，近期部分地区交易市场犊牛上市量偏低，在货源偏紧的有力支撑下，犊牛价格上涨。肥牛端，近期伴随春节临近终端消费需求逐步好转，市场采购意愿有所增强，养殖端成交速度加快。2026年1月30日育肥公牛价格25.71元/公斤，周环比+0.19%；犊牛价格33.14元/公斤，周环比+0.15%。中长期来看，能繁母牛去化将逐步传导至肉牛出栏缩量，市场供应偏紧的格局有望延续，预期2026-2027年牛价进入上行周期。（2）原奶：奶价低位震荡，产能去化预计持续。当前原奶价格处于周期底部，1月23日行业原奶价格3.04元/公斤，周环比+0.33%。原奶亏损预计推动产能去化持续。随着产能去化传导至供给收缩，2026年原奶价格有望企稳回升。关注优然牧业、中国圣牧、现代牧业等。
家禽板块：（1）白鸡：春节备货开启，白鸡价格上涨。上周白羽肉鸡价格延续涨势，一方面供应端因鸡病问题导致市场毛鸡供应偏紧；需求端则受春节前备货提振，屠宰企业收鸡积极性增强。1月30日行业白羽肉鸡价格为7.74元/公斤，周环比+0.24元/公斤；鸡苗价格2.31元/羽，周环比+0.11元/羽；鸡产品价格9.40元/公斤，周环比+0.15元/公斤。2025年12月底法国阿摩尔滨海省发生禽流感，受禽流感影响部分公司引种已暂停。当前海外引种受限，白鸡上游产能或收缩，关注引种受限持续性。建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等。（2）蛋鸡：上周鸡蛋均价8.45元/公斤，周环比+0.52元/公斤，蛋鸡苗3.20元/羽，周环比+0.10元/羽。海外禽流感导致祖代鸡引种受阻，优质种源稀缺性持续，叠加下游产能去化有望驱动鸡蛋价格回暖，远期苗价景气有望上行。建议关注晓鸣股份。
风险提示
动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险